神工股份是国内领先的半导体硅材料及零部件平台型公司。大直径硅材料覆盖14-22英寸，16英寸以上高端产品占比56.72%，11N纯度满足7nm以下制程。硅零部件进入北方华创、中微公司、长江存储供应链，2025年收入2.37亿(+100.15%)超越硅材料成为第一大收入来源，毛利率54.03%。定增不超过10亿扩产硅零部件+碳化硅陶瓷零部件研发。
核心竞争力：国内极少数具备"从晶体生长到硅电极成品"一体化能力的厂商。硅零部件国产化率不足10%，中国硅零部件市场2026年预计约70亿，未来将超百亿。
| 业务板块 | 2025营收(亿) | 同比 | 毛利率 | 看点 |
|---|---|---|---|---|
| 大直径硅材料 | 1.88 | +8.11% | 69.87% | 16英寸+占比56.72%持续优化 |
| 硅零部件 | 2.37 | +100.15% | 54.03% | 第一大收入来源，第二增长曲线 |
| 半导体硅片 | 0.10 | - | - | 轻掺低缺陷验证中，减亏为主 |
| 机构 | 评级 | 2026E净利(亿) | 2027E净利(亿) | 2028E净利(亿) | 目标价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 招商证券 | 增持 | 2.24 | 3.85 | 5.33 | - |
| 国泰海通 | 买入 | ~2.55 | ~4.0 | ~5.3 | 120 |
| 国信证券 | 优于大市 | 2.91 | 4.23 | 5.80 | - |
| 申万宏源 | 买入 | 2.2 | 3.2 | 4.0 | - |
当前股价对应2026E PE约68-80x。硅零部件高速增长+硅材料景气回归，业绩弹性大。国泰海通目标价120元(80x 2026E PE)。
年涨跌幅+221.91%。近期从247元高位大幅回调至104元(跌幅约58%)。52周区间31.40-247.00元。当前调整幅度较大，估值回调后安全边际改善。
52周 31.40 ←→ 247.00元 | 现价104.30元（较高点回调58%）
存储芯片周期波动直接影响硅材料和零部件需求。
硅零部件客户集中在北方华创/中微/长存等少数企业。
大尺寸硅片仍处验证阶段，短期难以盈利。
多晶硅原材料依赖少数供应商。
硅零部件客户认证周期长，量产进度可能低于预期。
即使从高位回调58%，当前PE仍处于较高水平。