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标的: 傳音控股（02636.HK）
生成时间: 2026-10-08T17:33:57+08:00
数据截止日: 行情交易日未记录；财务报告期未记录；年度财务期末未记录；招股书披露日 2026-10-07；素材截止日未记录
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傳音控股 (02636.HK) 招股资料汇总 · 2026-10-07

发行价: 38.8 港元 | 上市日: 2026年10月15日 | 保荐人: 中信证券（香港）有限公司 | 基石占比: 37.05%

本文为公开资料汇总与历史数据统计，不含投资建议。除特别注明外，招股相关数字均引自 2026 年 10 月 7 日刊发的招股章程（下称「招股章程」）；历史统计另注来源与统计区间。

0. 资料速览

项目	内容
公司	深圳傳音控股股份有限公司 / Shenzhen Transsion Holdings Co., Ltd.（于中华人民共和国成立的股份有限公司）
股份代号	02636.HK（A 股 688036.SH，自 2019 年 9 月起于上交所科创板上市）
招股章程日期	2026 年 10 月 7 日
全球发售股数	86,648,300 股 H 股（视乎超额配股权行使与否而定）
香港公开发售	8,664,900 股 H 股（可予重新分配），占初步发售股份约 10.00%
国际发售	77,983,400 股 H 股（可予重新分配），占初步发售股份约 90.00%
发售价区间	每股 35.30 港元至 38.80 港元；最高发售价 38.80 港元（中位数 37.05 港元）
每手 / 入场费	100 股 H 股 / 按最高发售价计约 3,919.13 港元（含 1.0% 经纪佣金、0.0027% 证监会交易征费、0.00015% 会财局交易征费、0.00565% 联交所交易费）
面值	每股人民币 1.00 元
超额配股权（绿鞋）	12,997,200 股 H 股（不超过初步发售股份总数 15%）
独家保荐人	中信证券（香港）有限公司
保荐人兼整体协调人	中信里昂证券有限公司
稳定价格操作人	中信里昂证券有限公司
基石投资者	招股章程列表载 11 个名称（易方达拆分为 2 个实体，部分媒体计为 12/13 名，见 §3）
基石认购总额	约 1,245.50 百万港元（不含佣金及征费）
基石占发售股份比例	37.05%（上限 38.80 港元定价）／38.80%（中位 37.05 港元）／40.72%（下限 35.30 港元）
发行后总股本	1,237,832,845 股（A 股 1,151,184,545 股 + H 股 86,648,300 股）
发行后总市值（招股章程口径）	765.31 亿港元（@35.30）至 768.34 亿港元（@38.80）
集资总额	约 30.59 亿港元（@35.30）至 33.62 亿港元（@38.80）；未计绿鞋
集资净额	约 31.18 亿港元（按中位数 37.05 港元）；按上限 38.80 港元则约 32.68 亿港元
预期时间表	招股 2026-10-07 至 10-12；定价 2026-10-13；配发结果 2026-10-14；上市 2026-10-15

1. 发行结构

1.1 发售股份与股本

项目	假设超额配股权未获行使	假设超额配股权获悉数行使
已发行 A 股	1,151,184,545 股（93.00%）	1,151,184,545 股（92.03%）
本次发行 H 股	86,648,300 股（7.00%）	99,645,500 股（7.97%）
总股本	1,237,832,845 股（100.00%）	1,250,830,045 股（100.00%）

发售股份占紧随全球发售完成后已发行股份总数约 7.00%（未行使绿鞋）／约 7.97%（悉数行使绿鞋）。
香港公开发售与甲、乙两组：公开发售股份均等分为甲组（认购价总额 500 万港元或以下）与乙组（500 万港元以上）；超额认购上限为 4,332,400 股（约公开发售初步股份 50%）的申请不予受理。

1.2 集资额与市值（招股章程口径）

口径	基于发售价 35.30 港元	基于发售价 38.80 港元
股份的市值(1)	76,531.1 百万港元	76,834.4 百万港元
每股未经审计备考经调整合并有形资产净值	22.86 港元	23.10 港元
全球发售所得款项总额（本报告计算，未计绿鞋）	3,058.68 百万港元	3,361.95 百万港元
若悉数行使绿鞋之所得款项总额（本报告计算）	3,517.49 百万港元	3,866.25 百万港元

(1) 招股章程附注：市值为紧随全球发售完成后（假设超额配股权未获行使）预期已发行 1,151,184,545 股 A 股及 86,648,300 股 H 股之和；A 股市值按截至最后实际可行日期 A 股 5 日平均收市价每股人民币 54.92 元计算，H 股按发售价计算。该口径下市值不等同于按发行价折算全部股本。

集资净额（招股章程）：假设超额配股权未获行使及按发售价中位数每股 37.05 港元，扣除承销佣金及估计费用后约 31.181 亿港元（约人民币 26.831 亿元）。
上市开支：按发售价范围中位数及假设绿鞋未行使，估计总额约 92.2 百万港元，约占所得款项总额 2.9%；其中承销相关开支 28.6 百万港元、法律顾问及申报会计师等专业费用 63.4 百万港元、其他 0.3 百万港元；12.1 百万港元已/将于损益表支销，80.2 百万港元预期于上市后直接自权益扣减。

1.3 募资用途（按中位数 37.05 港元、净额约 31.181 亿港元）

用途	占比	金额（百万港元）
AI 相关技术研发	40.0%	1,247.2
— 其中 AI 基础能力	10.0%	311.8
— 其中 AI 助手及 AI 智能体	10.0%	311.8
— 其中升级自研传音 OS	10.0%	311.8
— 其中加强成像能力	10.0%	311.8
营销及品牌建设	30.0%	935.4
— 新媒体渠道推广（短视频 311.8；电商 155.9；社交媒体 155.9）	20.0%	623.6
— 其他营销活动	5.0%	155.9
— 建立业务团队	5.0%	155.9
加强移动互联网服务及物联网产品及其他	20.0%	623.6
— 移动互联网服务	10.0%	311.8
— 物联网产品开发	10.0%	311.8
营运资金及一般企业用途	10.0%	311.8
合计	100.0%	3,118.1

AI 相关研发内部：人才引进约占 51.8%、研发服务（含云计算资源及科研机构合作）约占 47.2%、采购硬件及设备约 0.6%、租赁研发场所约 0.4%。预计截至 2030 年 12 月 31 日止五个年度就上述用途招募约 431 名额外专业人员。

1.4 基石认购对新股结构的占用

定价情形	基石认购股数	占发售股份	占发行后总股本	H 股自由流通（H 股减基石）	占总股本	自由流通市值
下限 35.30 港元	35,282,900	40.72%	2.85%	51,365,400	4.15%	约 18.13 亿港元
中位 37.05 港元	33,616,400	38.80%	2.72%	53,031,900	4.28%	约 19.65 亿港元
上限 38.80 港元	32,099,800	37.05%	2.59%	54,548,500	4.41%	约 21.17 亿港元

2. 发行估值

2.1 发行价对应市盈率 / 市销率（本报告计算，均注明口径）

换算汇率：招股章程「汇率换算」披露 1.00 港元兑人民币 0.8605 元；1.00 美元兑人民币 6.7489 元；1.00 美元兑 7.8430 港元。

口径	市值（百万港元）	折人民币（百万元）	PE（2025 年内利润 26.052 亿元）	PE（2025 归母 25.806 亿元）	PS（2025 收入 655.912 亿元）
全部股本按发售价 35.30 港元	43,695.5	37,600.0	14.43 倍	14.57 倍	0.57 倍
全部股本按发行价中位 37.05 港元	45,861.7	39,464.0	15.15 倍	15.29 倍	0.60 倍
全部股本按最高发售价 38.80 港元	48,027.9	41,328.0	15.86 倍	16.01 倍	0.63 倍
招股章程市值口径（A 股按人民币 54.92 元）@38.80	76,834.4	66,116.0	25.38 倍	25.62 倍	1.01 倍

每股盈利口径（招股章程附录一）：2025 年基本每股盈利人民币 2.26 元、摊薄 2.25 元（2024 年：基本 4.90 元、摊薄 4.85 元；2023 年：基本 4.91 元、摊薄 4.87 元；截至 2026 年 4 月 30 日止四个月：基本 1.16 元）。
按此口径，发售价 35.30／37.05／38.80 港元分别折人民币 30.376／31.882／33.387 元，对 2025 年基本每股盈利的 PE 为 13.44／14.11／14.77 倍；对摊薄每股盈利为 13.50／14.17／14.84 倍。
招股章程未直接披露发行市盈率或市销率；上表为公司口径与自有口径的对照，PE、PS 数值因口径不同差异显著（约 14–26 倍 / 0.57–1.01 倍），引用时须一并注明口径。
第三方口径参考：FinKit 页面给出 P/S 约 1.0 倍（与上表「招股章程市值口径」一致）。

2.2 与港股同赛道已上市公司估值对照

公司	代码	估值口径	数值	市值	数据日期 / 来源
传音控股（A 股）	688036.SH	PE(TTM)	19.72 倍	人民币 619.34 亿元	长桥证券估值页（2026-10 上旬）
小米集团	01810.HK	PE(TTM) / PB	18.46 倍 / 2.51 倍	7,411.08 亿港元	2026-07-27 收盘价 28.68 港元
联想集团	00992.HK	PE(TTM) / PB	20.13 倍 / 5.04 倍	3,016.81 亿港元	2026-07-27 收盘价 24.32 港元
江波龙（A 股）	301308.SZ	PE	11.58 倍	人民币 1,387.84 亿元	长桥证券同行对比页
安克创新	00668.HK	P/S	2.1 倍	676.1 亿港元	FinKit（2026-07-02 上市）
希音-W	00625.HK	P/S	0.6 倍	2,061.5 亿港元	FinKit（2026-09-01 上市）

口径存疑与注意：小米集团、联想集团数据日期为 2026-07-27，与招股日相隔逾两个月；两者财年与传音不一致（联想集团财年截至 3 月 31 日），PE 口径为 TTM 而非最近完整财年，与 §2.1 的 2025 年静态口径不可直接相减。
招股章程未披露可比公司估值表（弗若斯特沙利文行业概览章节提供的是市场份额与市场规模，非估值倍数）。

2.3 A 股与 H 股发行价对照

参照	数值	换算（1 港元 = 人民币 0.8605 元）	H 股发行价折让
A 股 2026-09-30 收盘价	人民币 53.80 元	约 62.52 港元	上限 38.80 港元折让约 37.9%；下限 35.30 港元折让约 43.5%
A 股截至最后实际可行日期 5 日平均收市价（招股章程口径）	人民币 54.92 元	约 63.83 港元	上限 38.80 港元折让约 39.2%；下限 35.30 港元折让约 44.7%

口径存疑：财联社/东方财富 2026-10-07 早播报采用「A 股最新价 32.21 元/股」并给出 AH 折价率 -3.43%、HA 溢价率 +3.55%。该 A 股价格与其同文披露的「A 股总市值 619.34 亿元」按总股本 1,151,184,545 股倒算出的约 53.80 元不符，故本报告不采用 32.21 元口径，相关 AH 折价率数字视为口径存疑。

3. 基石投资者

3.1 名单、认购金额与占比（招股章程「基石投资者」章節，按发售价中位数 37.05 港元列示）

基石投资者	认购金额（原文口径）	折港元	认购股数（中位价）	占发售股份	占发行后总股本	性质分类
GIC（GIC Private Limited）	17 百万美元	133.33 百万港元	3,598,600	4.15%	0.29%	主权基金（新加坡外汇储备管理者）
易方达（合计）	16 百万美元	125.49 百万港元	3,386,900	3.91%	0.27%	资管（中资公募基金 / QDII）
— 易方达基金管理	11 百万美元	86.27 百万港元	2,328,500	2.69%	0.19%	资管
— 易方达香港	5 百万美元	39.22 百万港元	1,058,400	1.22%	0.09%	资管
金兴环球有限公司	人民币 150 百万元	172.58 百万港元（22.00 百万美元）	4,657,900	5.38%	0.38%	产业资本（比亚迪 01211.HK/002594.SZ 全资）
Millennium	15 百万美元	117.65 百万港元	3,175,300	3.66%	0.26%	资管（全球另类投资管理 / 对冲基金）
才华资本	15 百万美元	117.65 百万港元	3,175,300	3.66%	0.26%	资管（香港持牌第 9 类，石林全资）
奇点资产	15 百万美元	117.65 百万港元	3,175,300	3.66%	0.26%	资管（香港科技对冲基金，管理资产约 40 亿美元）
中银理财	10 百万美元	78.43 百万港元	2,116,800	2.44%	0.17%	资管（中国银行 601988.SH/3988.HK 全资子公司的银行理财子）
江波龙	30 百万美元	232.94 百万港元	6,287,200	7.26%	0.51%	产业资本（江波龙 301308.SZ/9976.HK 全资附属）
Digimoc	9 百万美元	70.59 百万港元	1,905,100	2.20%	0.15%	产业资本（联发科 2454.TW 全资）＋现有 A 股股东（6.22%）
宏芯宇香港	40 百万港元	40 百万港元（5.10 百万美元）	1,079,600	1.25%	0.09%	产业资本（深圳宏芯宇电子全资；存储芯片及模组）
科宇盛达	5 百万美元	39.22 百万港元	1,058,400	1.22%	0.09%	产业资本（电子元件经销 / 半导体产业链股权投资工具，方浩宇控制 80%）
总计	—	1,245.50 百万港元	33,616,400	38.80%	2.72%	—

上限 38.80 港元定价时：合计认购 32,099,800 股，占发售股份 37.05%、占发行后总股本 2.59%（假设绿鞋未行使）；悉数行使绿鞋时占比分别为约 33.74% 与 2.69%。
下限 35.30 港元定价时：合计认购 35,282,900 股，占发售股份 40.72%、占发行后总股本 2.85%。
名单计数口径：招股章程表内列出 11 个名称（易方达按合并口径为 1 名，若按易方达基金管理与易方达香港分列则为 12 行）；部分媒体表述为「11 家基石」，亦有媒体称「12 家」「13 名」。差异源于易方达是否拆分计数，非名单本身不一致。

3.2 关连方与现有股东身份（招股章程披露）

GIC、易方达香港及易方达基金管理为公司现有少数股东或其各自的紧密联系人；联交所已授出豁免严格遵守上市规则第 10.04 条及附录 F1 第 1C(2) 段同意，允许向若干现有少数股东配售国际发售 H 股。
Digimoc 于招股章程日期持有公司已发行股本约 6.22%（通过 CSAML 代持 A 股），联交所已授予新上市申请人指南第 4.15 章第 18 段项下同意。
中银理财为中国银行全资附属，而承销商中银国际亚洲为中国银行全资附属 → 中银理财为中银国际的「关连客户」；其通过上海国泰海通（国泰海通 2611.HK/601211.SH 全资附属）以国泰海通君享金嘉 QDII 1 号集合资产管理计划名义全权认购及持有，上海国泰海通则为承销商海通国际证券的「关连客户」。
易方达基金管理由广发证券（1776.HK/000776.SZ）持股 22.6%（招股章程另处表述为 22.65%），而承销商广发证券（香港）经纪为广发证券附属 → 易方达关连客户身份。
除上述外，招股章程称各基石投资者均为独立第三方，且认购并非由公司、董事、最高行政人员、控股股东、主要股东或现有股东直接或间接提供资金。

3.3 锁定期

各基石投资者已同意，于上市日期后六个月内（禁售期），无论直接或间接均不得出售其根据相关基石投资协议所购买的任何发售股份，仅在某些有限情况下除外，例如转让予其任何全资附属公司（该等附属公司须受相同义务约束，包括禁售期限制）。
按预期上市日 2026 年 10 月 15 日计算，禁售期届满日约为 2027 年 4 月 15 日（招股章程未直接写明具体日期）。
交割条件包括：承销协议已订立并生效且未被终止；公司与整体协调人已协定发售价；上市委员会批准 H 股（含基石认购部分）上市及买卖；中国证监会受理备案并公布备案结果等。
部分基石投资者已同意，公司、独家保荐人及整体协调人可全权酌情将其认购的全部或部分发售股份交付日期推迟至上市日期之后（便利国际发售超额分配）；延迟交付日期不迟于超额配股权可行使的最后一日后三个营业日，且不因延迟交付向基石支付额外款项。

4. 保荐人与承销团

来源：招股章程「董事及参与全球发售的各方」（第 66–67 页）与「承销」（第 267 页）；并与联网检索到的封面名单核对一致。

角色	机构
独家保荐人	中信证券（香港）有限公司
保荐人兼整体协调人	中信里昂证券有限公司
整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人、联席牵头经办人及资本市场中介人	中信里昂证券有限公司；J.P. Morgan Securities (Asia Pacific) Limited；中国国际金融香港证券有限公司；海通国际证券有限公司；德意志银行香港分行
联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人	中银国际亚洲有限公司；民银证券有限公司；广发証券（香港）经纪有限公司；大和资本市场香港有限公司
联席账簿管理人	富途证券国际（香港）有限公司；老虎证券（香港）环球有限公司
财务顾问	J.P. Morgan Securities (Asia Pacific) Limited
香港承销商（招股章程「承销」章节列名 11 家）	中信里昂证券有限公司；J.P. Morgan Securities (Asia Pacific) Limited；中国国际金融香港证券有限公司；海通国际证券有限公司；德意志银行香港分行；中银国际亚洲有限公司；民银证券有限公司；广发証券（香港）经纪有限公司；大和资本市场香港有限公司；富途证券国际（香港）有限公司；老虎证券（香港）环球有限公司
稳定价格操作人	中信里昂证券有限公司
国际承销商	招股章程称「国际发售预计由国际承销商悉数承销」，未列具体名单（信息不足）

承销安排：香港承销商有条件悉数承销香港公开发售；终止权条款载于「承销—包销安排及开支—香港公开发售—终止理由」。
封面图片名单（德意志银行、海通国际、中金公司、摩根大通、富途、老虎、中银国际、民银证券、广发証券、大和）与上述章节一致；封面未以文字呈现的「独家保荐人」名称已由正文第 66 页确认为中信证券（香港）有限公司，并经联网检索（财联社/格隆汇/新浪财经等多家媒体）验证。

5. 保荐人历史项目统计（历史数据，非预测）

5.1 中信证券（香港）有限公司（独家保荐人）

统计项	数值	来源与统计区间
保荐数目	43（行业排名第 2）	etnet「保荐人综观／保荐人详情」，口径：以过去 12 个月 IPO 市场数据计算
首日上升数目 / 下跌数目 / 不变	28 / 14 / 1	同上（首日升跌 = 首日收市价与上市价比较）
首日上升几率	65.12%	同上
首日收市破发率（本报告计算：14 ÷ 43）	约 32.6%	同上
平均首日升跌	+46.08%（该榜排名第 30）	同上
最佳 / 最差项目（首日收市）	06810 商米科技-W +241.110% / 06132 华健未来-B -56.895%	同上
历史累计（区间未标注）	141 个项目；首日破发率 29.5%；平均首日涨跌 +26.14%	cibo.hk「保荐人市场排名与分析」

近 12 个月可查明细（etnet 保荐人详情页所载 20 项，2026-04-28 至 2026-09-29）

股份代号	公司	上市日期	上市价（港元）	首日开市升跌	首日收市升跌
03228	景旺电子	2026/09/29	69.880	-6.983%	+10.260%
06731	本末科技	2026/09/29	21.600	+4.074%	+7.407%
09856	纳真科技	2026/09/22	32.960	+11.044%	+4.612%
09976	江波龙	2026/09/08	236.000	0.000%	-1.017%
09615	梅卡曼德机器人	2026/09/01	101.700	0.000%	-1.868%
00537	普源精电	2026/07/09	45.980	-18.747%	-37.364%
01377	鼎泰高科	2026/07/09	380.000	-13.158%	-1.789%
01770	东方科脉	2026/07/09	78.640	-1.895%	+1.729%
02475	立讯精密	2026/07/09	63.280	-0.047%	-1.549%
06715	鲟龙科技	2026/06/30	75.500	+36.424%	+50.993%
06228	MERDEKAGOLD-DRS	2026/06/26	26.600	0.000%	-6.541%
06132	华健未来-B	2026/06/23	81.800	0.000%	-56.895%
06658	溜溜梅	2026/06/15	43.580	+117.990%	+193.713%
03310	云英谷科技	2026/05/27	20.810	+22.441%	+91.735%
06872	丹诺医药-B	2026/05/22	75.700	+98.151%	+178.732%
01511	驭势科技	2026/05/20	60.300	-7.131%	-4.643%
07666	剂泰科技-P	2026/05/13	10.500	+173.143%	+126.667%
01609	天星医疗	2026/05/05	98.500	+192.386%	+118.274%
06810	商米科技-W	2026/04/29	24.860	+292.196%	+241.110%
02493	迈威生物-B	2026/04/28	27.640	+2.388%	+0.579%

上述 20 项子样本（非 12 个月全样本）统计：首日收市破发 8 项，破发率 40.0%；首日收市涨跌均值 +45.71%、中位数 +3.17%；首日开市破发 6 项（30.0%），开市涨跌均值 +45.11%。
子样本与全样本（43 项、破发率约 32.6%）的差异来自样本区间与是否覆盖全部项目，引用时须注明。

其他可查统计

统计项	数值	来源与区间
保荐项目数（含联席）	2026 年 1–6 月 20 家（第 2 名）；过去 12 个月 2025-07 至 2026-06 共 43 家（第 2 名）	LiveReport 大数据（经香港商报/中介排行报道）
2026 年一季度保荐 7 家，首日平均涨幅 +34.14%（Wind）	对照：中金香港 15 家 +34.62%；华泰国际 7 家 +34.04%	证券时报/中国基金报（2026 年一季度）
首日连续上涨纪录	该机构保荐的 14 家港股项目上市首日均上涨（云迹、长风药业、紫金黄金国际、博泰车联、不同集团、劲方药业-B、天岳先进、银诺医药-B、中慧生物-B、维立志博-B、蓝思科技、泰德医药、IFBH、圣贝拉），该纪录由广和通上市首日破发终结（报道时点 2025-10-22）	财联社（cls.cn）

5.2 中信里昂证券有限公司（保荐人兼整体协调人、稳定价格操作人）

统计项	数值	来源与区间
保荐项目数 / 首日破发率 / 平均首日涨跌	40 个 / 25.6% / +54.43%	cibo.hk 保荐人排行（区间未标注）
最佳 / 最差项目	02591 +206.48% / 06132 -56.89%	同上
etnet 明细（仅 3 项可查）	先导智能 2026/02/11 首日开市 +1.004%、首日收市 0.000%；林清轩 2025/12/30 +9.297% / +9.297%；天域半导体 2025/12/05 -34.483% / -30.172%	etnet 保荐人详情（区间未完整展示）

数据缺口：上述第三方榜单的统计区间与样本筛选规则（是否含介绍上市、GEM 转主板、联席保荐重复计数、是否剔除未上市项目）未完整披露，且 etnet 明细页对该机构仅显示 3 项，与榜单口径的 40 项不一致；本报告按来源原样列出，不做合并。

6. 同赛道新股表现统计（历史数据，非预测）

6.1 消费电子 / 手机产业链及电子类 A+H 港股新股首日表现

股份代号	公司	上市日期	上市价（港元）	首日开市升跌	首日收市升跌
09611	龙旗科技	2026-01-22	31.00	+12.90%	+3.55%
01688	领益智造	2026-06-26	未查到（数据缺失）	未查到	-4.62%
02475	立讯精密	2026-07-09	63.280	-0.047%	-1.549%
01377	鼎泰高科	2026-07-09	380.000	-13.158%	-1.789%
01770	东方科脉	2026-07-09	78.640	-1.895%	+1.729%
00537	普源精电	2026-07-09	45.980	-18.747%	-37.364%
09976	江波龙	2026-09-08	236.000	0.000%	-1.017%
03228	景旺电子	2026-09-29	69.880	-6.983%	+10.260%
06731	本末科技	2026-09-29	21.600	+4.074%	+7.407%
03757	罗博特科	2026-09-29	436.00	破发（开盘低于发行价）	收市低于发行价
09607	彤程新材	2026-09-29	44.00	破发；暗盘 -16.77%	收市低于发行价
—	蓝思科技	2025-07-09	未查到	+3.85%	+9.13%

本报告筛选口径：按「消费电子／手机产业链及 2026 年以来电子类 A+H 新股」共 11 只有首日收市数据的样本统计：首日收市破发 5 只（约 45.5%），首日收市涨跌均值 -0.88%。样本由本报告按行业归类选取，口径主观，非第三方统一榜单。
同日（2026-09-29）四只新股（景旺电子、罗博特科、彤程新材、本末科技）中，开盘三只破发，收盘仅本末科技与景旺电子收涨；该日四单合计集资约 143.53 亿港元（香港商报）。

6.2 港股新股整体首日表现（市场层面统计）

区间	统计项	数值	来源
2026 年上半年	首日破发率	约 12%（另一处口径 12%–14.3%，创近五年新低）	21 世纪经济报道 / 新浪财经汇总（2026-09-29/30）
2026 年前三季度	新股首日涨幅均值 / 中位数	+49.9% / +13.4%	同上
2026 年 7–8 月	19 只新股首日涨幅均值 / 中位数 / 破发率	+9.4% / 0 / 36.8%（7 只破发）	同上
2026 年 9 月	已上市 11 只，首日破发 7 只 → 月破发率	63.6%	同上
截至 2026-09-15	108 只新股首日平均涨幅 / 首日涨幅超 100% 家数 / 首日破发率	+53.86% / 27 只 / 20.37%（22 只）	Choice，经钜亨号报道
截至 2026-09-15	上市后跌破发行价家数	82 只（108 只的约 76%）	同上
2026 年前三季度	新股数量 / 集资额	116 只 / 3,879 亿港元（同比 +76% / +112%）；德勤预计全年约 160 只、4,800 亿港元	德勤中国三季度 IPO 报告
2026 年前三季度	「先 A 后 H」新股数量与集资占比	38 只，占总融资额近七成	同上

口径提示：上述各来源对「破发」的定义均为首日收市价低于发行价；统计范围（是否含介绍上市、GEM 转主板、De-SPAC）与样本数存在 ±5 家级别的口径差异，跨来源数字不可直接相加或比较。

7. 老股出售比例

招股章程全文未见「销售股份」「售股股东」「出售股东」表述；全球发售项下的 86,648,300 股 H 股全部为新发行股份，无老股（销售股份）出售，售股股东占全球发售比例为 0%。
交叉核对：本次全球发售仅列「香港公开发售 8,664,900 股」与「国际发售 77,983,400 股」两部分，无「销售股份」项；招股章程亦未出现任何股东于全球发售中出售股份的披露。
结构化抽取结果（ipo_data/02636.json：has_selling_shareholder: false）与本报告人工复核结论一致。
对照说明：同期部分 A+H 新股（如龙旗科技、景旺电子、立讯精密等）亦以全部新股发行；另有部分发行人采用「非上市股份转换为 H 股」安排，本标的未采用该安排。

8. 禁售安排

主体	锁定期	具体条件（招股章程原文要点）	预计届满日
基石投资者（11 名）	上市日期后 6 个月	不得直接或间接出售其根据基石投资协议购买的发行股份；例外情形如转让予全资附属公司（须受相同义务约束）	约 2027-04-15
控股股东（传音投资及竺兆江先生，共同构成一组控股股东）	上市日期起 6 个月 + 其后 6 个月（合计 12 个月）	上市规则第 10.07 条：自招股章程披露其持股的参照日期起至上市日期起计满 6 个月当日止，不得出售或订立协议出售、或设立任何购股权/权利/利益/产权负担；其后 6 个月内不得出售致其不再为公司控股股东（上市规则允许者除外）	约 2027-04-15 / 约 2027-10-15
控股股东（质押）	上市日期起 12 个月	第 10.07(2) 条附注 3：如期实质押或押记予认可机构取得真诚商业贷款，须立即通知公司；接获质权人/承押记人沽售指示须立即书面通知公司	约 2027-10-15
本公司（上市规则第 10.08 条）	上市日期起 6 个月	除全球发售及超额配股权等规则允许情形外，不发行或出售额外股份或可转换证券，亦不订立相关协议	约 2027-04-15
本公司（香港承销协议承诺）	上市日期后 6 个月届满当日（含）	未经独家保荐人及整体协调人（代表香港承销商）事先书面同意，不得进行协议所列的发行、处置等行为	约 2027-04-15
上市前投资者	招股章程未载列额外禁售安排	公司 A 股自 2019 年 9 月起于科创板上市，A 股股东持股不属本次全球发售范围；招股章程除基石 6 个月禁售与控股股东上市规则第 10.07 条承诺外，未披露其他上市前投资者锁定期	信息不足

是否含控股股东承诺：是，且为上市规则第 10.07 条项下的正式承诺（含 6 个月绝对禁售 + 其后 6 个月控制权维持承诺 + 12 个月质押通知义务）。
招股章程亦载有控股股东向公司提供的不竞争承诺，以及就侵犯第三方知识产权相关事宜的弥偿保证，属其他类别承诺，非禁售安排。

9. 绿鞋机制

项目	内容
超额配股权股数	12,997,200 股 H 股
占初步发售股份比例	不超过 15%
授予对象	国际承销商（可由整体协调人代表国际承销商行使）
行使期间	自上市日期起至递交香港公开发售申请截止日期后 30 日内；预期稳定价格期于 2026 年 11 月 11 日（星期三）届满
悉数行使后影响	额外发售股份占紧随全球发售完成后经扩大已发行股本约 1.04%；总股本增至 1,250,830,045 股
稳定价格操作人	中信里昂证券有限公司
价格限制	于香港，稳定价格行动不得以高于发售价的价格进行
其他	稳定价格操作人无义务进行稳定价格行动；稳定价格期届满后 7 日内公司将刊发公告

数据修正：结构化抽取结果（ipo_data/02636.json）中 greenshoe_shares 值为 86,648,300 股、greenshoe_pct 为 null，与招股章程不符（该数值等于基础发售股数）。招股章程明确为 12,997,200 股、不超过 15%，本报告采用招股章程数字。
对照说明：同期部分新股（如景旺电子 2026-09-29 上市）公告「不设超额配售权」，本标的设有绿鞋。

10. 股本与股权集中度

10.1 发行后总股本与自由流通盘

项目	未行使绿鞋	悉数行使绿鞋
总股本	1,237,832,845 股	1,250,830,045 股
本次发行比例（H 股／总股本）	7.00%	7.97%
H 股自由流通（H 股－基石锁定，按上限 38.80 港元定价）	54,548,500 股 / 4.41%	视绿鞋与基石最终分配而定
其他情形自由流通	中位 37.05 港元：53,031,900 股 / 4.28%；下限 35.30 港元：51,365,400 股 / 4.15%	—

自由流通量合规：招股章程载明按发售价下限 35.30 港元计算，公司将遵守上市规则第 19A.13C 条项下自由流通量规定；公众持股量方面，全部 86,648,300 股 H 股（占上市后已发行股本总额约 7.00%，预期市值约 32.1 亿港元，按中位数 37.05 港元计）均计入上市规则第 19A.13A 条所指公众持股量，预期由公众持有的已发行股份总市值不低于 3,000,000,000 港元。

10.2 主要股东（招股章程「主要股东」章節，按须披露权益列示）

股东	权益性质	持股（截至最后实际可行日期）	占相关类别（发行前）	占已发行股本总额（发行前 → 发行后）
竺兆江先生（受控法团权益）	于受控法团权益	537,696,463 股 A 股	46.71%	46.71% → 43.44%
傳音投資	实益拥有人	537,696,463 股 A 股	46.71%	46.71% → 43.44%
联发科技股份有限公司（受控法团权益）	于受控法团权益	71,573,109 股 A 股 + 1,905,100 股 H 股（@37.05）	A 股 6.22%	A 股 6.22% → 5.78%；H 股 0.15%
Digimoc Holdings Limited	实益拥有人	71,573,109 股 A 股 + 1,905,100 股 H 股（@37.05）	A 股 6.22%	A 股 6.22% → 5.78%；H 股 0.15%
肖明先生（受控法团权益）	于受控法团权益	62,005,336 股 A 股	5.39%	5.39% → 5.01%
北京傳佳力	实益拥有人	62,005,336 股 A 股	5.39%	5.39% → 5.01%
深圳市江波龙电子股份有限公司（受控法团权益）	于受控法团权益	6,287,200 股 H 股	—	H 股 7.26% → 0.51%
江波龙投资有限公司	实益拥有人	6,287,200 股 H 股	—	H 股 7.26% → 0.51%
比亚迪股份有限公司 / BYD (H.K.) Co., Limited	于受控法团权益	4,657,900 股 H 股	—	H 股 5.38% → 0.38%
金兴环球有限公司	实益拥有人	4,657,900 股 H 股	—	H 股 5.38% → 0.38%

控股股东架构：现由傳音投資持有 46.71% 权益；根据傳音投資公司章程，竺兆江先生仅持有 20.68% 股权但有权行使 67.00% 投票权。紧随全球发售完成后（假设绿鞋未行使），竺先生通过傳音投資有权于公司股东大会行使 43.44% 投票权；上市后傳音投資与竺先生各自共同构成一组控股股东。傳音投資其余 33.00% 投票权由其他 37 名股东按持股比例分享（含执行董事阿里夫、严孟、叶伟强、张祺、杨宏等）。
上市前公司架构（紧接全球发售前）：傳音投資 46.71%、CSAML（为 Digimoc 代持）6.22%、北京傳佳力 5.39%、其他 A 股股东 41.68%。
前 25 大股东持股明细：招股章程未披露 → 信息不足。 招股章程「主要股东」章节的披露门槛为须根据证券及期货条例第 XV 部第 2 及 3 分部披露的权益，或直接/间接拥有已发行有投票权股份 10% 或以上者。
上市前投资者名单及其入股成本（相对发行价的折让）：招股章程未单列 → 信息不足。 可得的替代信息为上述 A 股主要股东持股比例；公司 A 股自 2019 年 9 月起已在科创板上市，A 股股东属既有股东，招股章程未披露其历史入股价格。

11. 公开发售超购倍数 / 国际配售认购

阶段一（招股书刚发布）：尚无数据 → 待招股结束更新。
当前公开进度（招股章程）：香港公开发售于 2026 年 10 月 7 日上午九时正开始，至 2026 年 10 月 12 日中午十二时正截止；配发结果公告预期于 2026 年 10 月 14 日或前后刊发，届时将披露发售价格、国际发售踊跃程度、香港公开发售申请水平及分配基准。
招股章程已载明的机制性条款（非认购结果，属已披露条款）：
香港公开发售初步 8,664,900 股，国际发售初步 77,983,400 股；不设强制回拨或重新分配机制（因首次分配遵循上市规则第 18 项应用指引第 4.2(b) 段）。
重新分配上限：在(a)国际发售股份获悉数认购或超额认购且香港发售股份获悉数认购或超额认购（不论倍数），或(b)国际发售认购不足而香港发售股份获悉数认购或超额认购的情况下，最多可将 4,332,300 股由国际发售重新分配至香港公开发售，使公开发售可供认购总数增至最多 12,997,200 股（占初步发售股份不超过 15%，于任何超额配股权行使前），且最终发售价须定为指示性价格范围下限 35.30 港元。
若国际发售股份获悉数认购或超额认购而香港发售股份认购不足，则不会自国际发售重新分配至香港公开发售，且不会向香港公开发售超额分配 H 股。
国际发售预计由国际承销商悉数承销。

12. 暗盘表现

阶段一：无暗盘数据 → 待暗盘（上市前一日 17:00 后）更新。
可参考的同批历史事实（非本标的预测）：2026-09-29 同日上市新股暗盘分化，景旺电子暗盘收跌 6.34%（每手账面亏损 443 港元）、彤程新材暗盘跌 16.77%（来源：财华社/中金在线报道）。

13. 财务与业务要点

13.1 损益表主要项目（人民币千元，除注明外；截至 4 月 30 日止四个月为未经审计）

项目	2023 年	2024 年	2025 年	2025 年 4 个月	2026 年 4 个月
收入	62,294,877	68,715,279	65,591,236	17,908,126	23,290,150
收入同比	—	+10.3%	-4.5%	—	+30.1%
营业成本	(47,854,979)	(54,374,440)	(53,312,965)	(14,609,363)	(18,190,609)
毛利	14,439,898	14,340,839	12,278,271	3,298,763	5,099,541
毛利率	23.2%	20.9%	18.7%	18.4%	21.9%
研发开支	2,255,980	2,516,625	2,950,231	809,135	1,080,094
研发开支占收入	3.6%	3.7%	4.5%	4.5%	4.6%
销售及营销开支	4,328,548	4,835,865	5,204,017	1,616,942	1,799,533
经营利润	6,585,664	6,382,143	2,816,013	638,108	1,592,842
除所得税前利润	6,714,396	6,677,647	3,182,828	757,679	1,682,121
所得税开支	—	—	577,600	143,300	321,000
年/期内利润	5,587,100	5,597,300	2,605,200	614,400	1,361,100
年/期内利润同比	—	+0.2%	-53.5%	—	+121.6%

2025 年利润下降原因（招股章程）：毛利减少（收入因智能手机及功能手机销量减少而下降，毛利率因智能手机存储芯片采购价上涨、功能手机平均售价下降及毛利率较低的家电销售占比上升而下降）；其他收益净额减少（汇兑差异净额及出售金融工具收益净额减少）；研发开支增加（雇员福利增加）；其他收入减少（政府补助减少）。

13.2 最近中期（截至 2026 年 6 月 30 日止六个月，未经审计，经申报会计师审阅）

项目	2025 年 1–6 月	2026 年 1–6 月	同比
收入	人民币 29,077.4 百万元	人民币 35,431.4 百万元	+21.9%
营业成本	人民币 23,544.4 百万元	人民币 27,786.0 百万元	+18.0%
毛利	人民币 5,533.1 百万元	人民币 7,645.4 百万元	+38.2%
毛利率	19.0%	21.6%	+2.6 个百分点
研发开支	人民币 1,362.3 百万元	人民币 1,636.8 百万元	+20.1%
销售及营销开支	人民币 2,425.0 百万元	人民币 2,871.0 百万元	+18.4%
一般及行政开支	人民币 918.2 百万元	人民币 957.2 百万元	+4.2%
期内利润	人民币 1,241.8 百万元	人民币 1,832.8 百万元	+47.6%
经营活动所用现金净额	—	人民币 -5,871.3 百万元	—

毛利率回升原因：为应对存储芯片价格上涨提高智能手机售价；期内确认的存储芯片成本持续反映芯片市价上涨前以相对较低价格采购的存货。
智能手机销量由 44.5 百万部降至 39.5 百万部，平均售价由每部人民币 547.5 元升至 713.4 元。

13.3 现金流量与资产负债（人民币千元）

项目	2023 年	2024 年	2025 年	2025 年 4 个月	2026 年 4 个月
经营活动所得／（所用）现金流量净额	11,848,684	2,794,998	1,349,953	4,539	(5,276,162)
投资活动（所用）／所得现金流量净额	(6,092,788)	837,817	1,799,429	2,653,174	2,961,123
融资活动（所用）／所得现金流量净额	(3,389,723)	(3,289,925)	(3,097,863)	(41,468)	1,718,997
期末现金及现金等价物	11,029,112	11,310,093	11,122,560	13,953,700	10,226,530
资产净值（2026-04-30）	18,176,864（2023-12-31）	20,345,536（2024-12-31）	20,648,680（2025-12-31）	—	21,966,147

2026 年 4 个月经营活动现金净流出人民币 5,276.2 百万元，主因存货增加人民币 7,374.7 百万元及应收款项增加人民币 1,491.0 百万元（存储芯片价格上涨及战略性增加采购）。
2026 年 6 月 30 日资产总值为人民币 50,187.7 百万元（2025-12-31：44,382.3 百万元），存货由人民币 8,902.9 百万元增至 18,935.3 百万元；负债总额由 23,733.6 百万元增至 28,818.4 百万元；资产净值 21,369.4 百万元。
招股章程风险因素载明：「于往绩记录期间我们录得经营活动所用现金净额，且日后我们可能经历经营现金流出」。

13.4 客户与供应商集中度

期间	前五大客户收入占比	最大客户收入占比	前五大供应商采购占比	最大供应商采购占比
2023 年	12.7%	3.5%	36.7%	10.8%
2024 年	14.5%	4.0%	37.0%	12.3%
2025 年	13.4%	3.1%	34.5%	9.2%
2026 年 4 个月	16.6%	5.6%	50.2%	17.2%

客户以经销商为主；截至 2026 年 4 月 30 日拥有 2,900 多家经销商，向经销商销售产生的收入占往绩记录期间各期间总收入 99.0% 以上。前五大客户均为独立第三方；其中一名为公司持有 40% 股权的公司（同时为经销商）。公司董事、联系人及持股 5% 以上股东概无于任何前五大客户中拥有权益。

13.5 业务与市场地位要点

业务：以手机为核心的智能终端产品设计、研发、生产、销售和品牌运营；三大手机品牌 TECNO（中高端）、Infinix（年轻时尚）、itel（高性价比）；另含移动互联网服务与物联网产品及其他（笔记本电脑/平板、智能手表、TWS、数码配件、家电；储能产品含混合逆变器、锂电池模组、便携储能、光伏模组；轻型电动出行设备含两轮/三轮电动车组件）。
市场地位（弗若斯特沙利文，按 2025 年）：全球手机市场按收入计排名第八、份额 1.7%；按销量计全球第三、份额 11.8%。区域份额（按 2025 年手机销量）：全球新兴市场第一 20.0%、非洲第一 53.1%、新兴亚太第二 13.2%、中东第二 18.9%、拉丁美洲第六 5.6%、中欧及东欧第六 5.8%；按 2025 年手机收入计，非洲、新兴亚太、拉丁美洲、中东及中欧东欧分别排名第二、第七、第七、第四及第五。
用户与生态（截至 2026 年 4 月 30 日止四个月平均月活跃用户）：传音 OS 超过 300 百万；Palm Store 超过 200 百万；AHA Games 超过 140 百万；Phoenix 超过 150 百万；Boomplay 约 50 百万。
生产与渠道：重庆、深圳、南昌、无锡、孟加拉国及埃塞俄比亚六个生产基地（五个手机生产基地产能利用率 2023/2024/2025/2026 年 4 个月分别为 90.7%/80.8%/82.3%/82.0%）；业务覆盖 100 多个国家及地区；截至 2026 年 4 月 30 日于 30 个海外国家及地区设立附属公司。
主要原材料价格：存储芯片平均采购价 2023/2024/2025/2026 年 4 个月分别为人民币 49.5/67.8/70.3/192.0 元每粒；存储芯片成本占已售存货成本 2026 年 4 个月达 48.4%（2025 年 28.0%）。
客户与供应商集中度风险、第三方付款安排、转让定价税务审查、制裁及出口管制（2024 年 10 月 28 日美国财政部最终规则于 2025 年 1 月 2 日生效）等，详见 §15。

14. 时间线

日期	事件	来源
2025-11-28	A 股股东大会批准发行 H 股及寻求 H 股于联交所上市（有效期自批准日起 24 个月）	招股章程「股本」
2026-10-07（星期三）	招股章程日期；香港公开发售上午九时正开始	招股章程
2026-10-12（星期一）上午十一时三十分	通过指定网站 www.hkeipo.hk 完成电子认购申请截止	招股章程
2026-10-12（星期一）中午十二时正	截止办理申请登记；网上银行转账/缴费灵付款及向香港结算发出电子认购指示截止	招股章程
2026-10-13（星期二）中午十二时正前	预期定价日（不迟于该时点协定发售价）	招股章程
2026-10-14（星期三）下午十一时正或之前	公布发售价、国际发售踊跃程度、香港公开发售申请水平及分配基准；配发结果公告预期刊发日	招股章程
2026-10-14（星期三）或之前	寄发/存入中央结算系统 H 股股票	招股章程
2026-10-15（星期四）上午八时正	H 股股票成为有效所有权凭证的条件时点	招股章程
2026-10-15（星期四）上午九时正	预期 H 股于联交所开始买卖（股份代号 2636，每手 100 股）	招股章程
2026-10-15（星期四）至 10-21（星期三）	分配结果查询热线 +852 3691 8488 服务期	招股章程
2026-11-11（星期三）	预期稳定价格期届满（递交香港公开发售申请截止日期后第 30 日）；其后不得再作稳定价格行动	招股章程
约 2027-04-15	基石投资者禁售期（上市日期后 6 个月）预期届满；公司及控股股东上市规则第 10.07/10.08 条 6 个月承诺届满	本报告按期推算
约 2027-10-15	控股股东「其后 6 个月」不得出售致其不再为控股股东的承诺届满；同日起 12 个月质押通知义务届满	本报告按期推算

注：2027 年两个日期由本报告按预期上市日 2026-10-15 推算，招股章程未直接列明具体日期。

15. 风险清单（招股章程「风险因素」章節客观罗列，不做评级）

以下条目标题引自招股章程第 30–57 页「风险因素」章节原文，仅作分类归集，不评判重要性或发生概率。

15.1 经营类（與我們的業務及行業相關的風險）

1. 我们经营所处的行业竞争激烈，若我们无法与其他市场参与者竞争，我们的业务、经营业绩和财务状况可能受到重大不利影响。

2. 由于我们的业务覆盖多个国家及地区，我们可能无法有效地管理我们的整体业务。

3. 我们过往的财务表现未必指示我们的未来表现，且日后我们的收入及净利润或会减少。

4. 我们可能受到存储芯片采购价格上涨及其他原材料成本波动的重大不利影响。

5. 我们的业务和前景取决于我们建立品牌和声誉的能力，而我们的品牌和声誉可能会因有关我们、我们的董事、雇员、品牌或产品的负面宣传而受到损害。任何负面宣传，无论是否有正当理由，都可能对我们的业务产生不利影响。

6. 倘我们未能成功管理产品迭代及产品过时快，我们可能无法保持竞争力或无法应对不断转变的消费者偏好。

7. 我们业务的扩张和盈利能力取决于消费者需求水平，而消费者需求水平可能会受到全球经济衰退和通货膨胀等因素的极大影响。

8. 如果我们未能扩大或保留我们的用户群，或者用户参与度停止增长或下降，我们的业务和经营业绩可能会受到重大不利影响。

9. 我们在许多国家和地区开展业务，从而面临内部和跨境运营中固有的法律、监管、运营和其他风险。

10. 我们可能面临与国际贸易政策、地缘政治和贸易保护措施相关的风险，包括实施贸易限制和制裁，而我们的声誉、业务、经营业绩及财务状况可能会受到不利影响。

11. 我们委聘数量有限的供应商提供原材料和生产产品。

12. 我们依赖 Android 开发传音 OS，若我们访问 Android 的权限中断，或 Google 的授权条款发生变更，可能对我们的业务运营造成不利影响（传音 OS 基于 AOSP 定制；智能手机需使用 Google 移动服务 GMS）。

13. 我们委聘 ODM 供应商设计、开发及制造以及委聘 OEM 供应商制造我们的部分产品。

14. 我们面临与经销商有关的风险。

15. 我们可能无法为我们的产品获得或维持足够的知识产权或商业秘密保护，且可能卷入诉讼以保护或执行我们的知识产权。

16. 如果第三方声称我们侵犯他们的知识产权，我们可能会承担责任和损害赔偿，并可能不得不重新设计或暂停销售相关产品（含标准必要专利 SEP 相关情形）。

17. 我们依赖于高级管理层和其他关键雇员（包括高级研发人员和技术熟练工程师）的持续服务和贡献。

18. 我们面临与第三方付款安排相关的各种风险（往绩记录期间若干客户通过「相关付款人」账户结算付款）。

19. 收购、投资或战略联盟可能失败并对我们的声誉、业务和经营业绩造成重大不利影响。

20. 我们的转让定价安排可能会受到我们经营所在国家及地区相关税务机关的审查。

21. 如果无法获得或维持任何优惠税收待遇、政府补助或补贴，可能会对我们的业务、财务状况及经营业绩产生不利影响。

22. 我们可能会卷入法律程序和商业或合同纠纷，这可能会对我们的声誉、业务、财务状况和经营业绩造成重大不利影响。

23. 未能全面遵守《中华人民共和国社会保险法》和《住房公积金管理条例》可能会使我们受到罚款和其他法律或行政制裁。

24. 未能重续我们的租约或我们若干物业及租赁物业未能遵守中国物业相关法律法规可能会对我们的业务产生不利影响。

25. 我们的业务增长及经营业绩可能会受到自然灾害、卫生流行病和疫情，以及社会动荡和其他突发事件变化的不利影响。

26. 我们的保险承保可能不足以覆盖客户及其他第三方的所有损失或潜在索赔。

15.2 财务类

1. 金融工具的公允价值变动可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。

2. 我们已经并可能继续授予股份奖励，这可能会对我们的经营业绩及财务状况产生不利影响。

3. 我们的递延所得税资产的可收回性存在会计不确定性。

4. 我们面临客户延迟付款和违约的信贷风险。

5. 倘我们未能有效管理存货，我们的业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。

6. 於往绩记录期间我们录得经营活动所用现金净额，且日后我们可能经历经营现金流出（2026 年 4 个月经营活动现金净流出人民币 5,276.2 百万元；2026 年 1–6 月为人民币 5,871.3 百万元）。

7. 汇率波动可能导致外汇兑换损失。

15.3 估值与二级市场定价类（與全球發售有關的風險部分条目）

1. 我们的 H 股先前未有公开市场，我们的 H 股可能不会形成或维持其活跃交易市场。

2. 我们的 H 股股价和交易量可能会因我们无法控制的各种因素而出现大幅波动，有关因素包括中国香港等全球各地证券市场的整体市场情况。

3. 本招股章程中从官方政府来源获得的某些事实、预测和其他统计数据未经独立验证，可能不可靠。

4. 阁下应仔细阅读整份文件，仅依赖本招股章程所载资料作出阁下的投资决策，我们敦促阁下务必不要依赖报章或其他媒体所载有关我们、我们的 H 股或全球发售的任何资料。

5. 注：招股章程未单设「估值风险」类别，亦未就发行市盈率/市销率水平、可比公司估值或价格区间适当性作出风险提示；上列条目为与二级市场定价相关的已披露风险。

15.4 治理类

1. 我们的控股股东权益可能与其他股东权益不一致（竺兆江先生通过傳音投資持有 20.68% 股权但可行使 67.00% 投票权；发行后竺先生可于股东大会行使 43.44% 投票权）。

2. 我们的历史股息可能无法代表我们未来的股息政策，并且我们无法保证未来是否会派付股息，以及派付股息的时间。

3. 我们须就未来发售向中国证监会进行备案，且我们无法预测能否完成该备案。

4. 我们将同时受于中国内地和中国香港的上市和监管规定规限。

5. 我们 H 股的持有人可能须缴纳中国所得税。

6. 对我们、我们董事及高级管理层进行法律程序送达和执行判决可能存在不确定性。

7. 与我们在经营所在司法管辖区开展业务相关的风险：有关货币兑换的法规可能会限制我们的外汇交易，包括我们支付股息及履行其他义务的能力，并且可能会影响阁下的投资价值。

8. 关联交易/豁免事项：公司已就收购事项（对未来智能、Resonate Group、长鑫科技及江波龙各持少数股权）申请并获联交所豁免严格遵守上市规则第 4.04(2) 及 4.04(4)(a) 条；并向现有少数股东及关连客户分配 H 股取得同意及豁免（详见招股章程「豁免及同意」一节）。

15.5 发行结构类

1. 未来在公开市场上大量出售或预期大量出售我们的 H 股可能会对我们的 H 股现行市价和我们未来筹集额外资本的能力产生重大不利影响，或会导致阁下的股权稀释。

2. 本次全球发售占紧随全球发售完成后已发行股份总数约 7.00%（悉数行使绿鞋则约 7.97%），H 股自由流通盘（扣除基石认购部分后按上限定价约 4.41% 总股本）规模相对有限。

3. 基石投资者认购合计约占发售股份 37.05%（上限定价）至 40.72%（下限定价），并设上市日期后 6 个月禁售期；禁售期届满后其持有股份的处置可能影响 H 股价格与流通量。

4. 超额配股权可由整体协调人代表国际承销商行使，最多额外发行 12,997,200 股 H 股（占初步发售股份不超过 15%），行使后总股本增至 1,250,830,045 股，产生摊薄效应。

5. 稳定价格行动受价格与期间限制，且稳定价格操作人无义务进行；稳定价格期预期于 2026-11-11 届满，其后不得再作稳定价格行动，届时 H 股需求以至价格均可能下跌。

6. 香港公开发售与国际发售之间可能重新分配发售股份，最高可使公开发售增至 12,997,200 股，且该情形下最终发售价须定为下限 35.30 港元。

7. 本次全球发售不设强制回拨机制（遵循上市规则第 18 项应用指引第 4.2(b) 段）。

8. 若整体协调人与公司未能于 2026-10-13 中午十二时正前协定发售价，全球发售将不会进行并告失效；香港承销商责任可因特定事件于上市日期上午八时正前终止。

16. 资料完备性说明（信息不足清单）

序号	结论
1	发行价格：截至 2026-10-07，仅披露指示性价格范围 35.30–38.80 港元与「最高发售价」，最终发售价待 2026-10-13 定价、2026-10-14 公布。第一节对市值/集资额/基石占比均按上限（及中位、下限）并列列示。
2	发行市盈率 / 市销率：招股章程未直接披露；§2.1 为本报告按披露汇率与财务数计算，并列出四种口径，口径差异达 14–26 倍（PE）与 0.57–1.01 倍（PS）。
3	港股同赛道可比公司估值：未取得与招股日（2026-10-07）同日、同一口径（同一财年、同为静态或 TTM）的可比公司估值表。小米集团与联想集团数据日期为 2026-07-27，且财年口径不一致（见 §2.2），只能作参考。
4	保荐人历史统计：etnet 提供的 43 项 12 个月汇总与 20 项明细区间不一致，明细未覆盖全部 43 项；cibo.hk 榜单未标注统计区间；两者口径未完全披露，本报告分别列示，不合并计算。
5	承销团国际承销商名单：招股章程仅称「国际发售预计由国际承销商悉数承销」，未列具体名单。香港承销商 11 家名单完整取得。
6	前 25 大股东持股明细：招股章程未披露 → 信息不足（披露门槛为 10% 以上或须按证券及期货条例第 XV 部披露者，见 §10.2）。
7	上市前投资者名单及入股成本（相对发行价折让）：招股章程未单列 → 信息不足。公司 2019 年 9 月已在科创板上市，A 股股东为既有股东，招股章程未披露其历史入股价格。
8	老股出售：结论为 0%。结构化抽取与人工全文检索结论一致（全文无「销售股份／售股股东」表述），但该结论属「以文件表述缺失为据」，非正面声明。
9	绿鞋股数：结构化抽取值（86,648,300 股）与招股章程（12,997,200 股 / 不超过 15%）不符，本报告采用招股章程数字并已在 §9 标注。
10	禁售期具体届满日：招股章程仅表述为「上市日期后 6 个月」「上市日期起计满 6 个月／12 个月」，未列具体日期；§8、§14 的 2027 年日期为本报告按预期上市日推算。
11	基石投资者家数：招股章程表列 11 个名称（易方达按合并口径），媒体表述为 11 家/12 家/13 名并存，差异源于易方达是否拆分计数。
12	公开发售超购倍数、国际配售认购、暗盘表现：阶段一无数据（§11、§12 写「待更新」）。
13	AH 折价率：媒体口径冲突（有来源以 A 股 32.21 元计得 AH 折价 -3.43%，与其同文披露的 A 股总市值 619.34 亿元不符）；本报告采用 2026-09-30 收盘 53.80 元与招股章程 5 日均价 54.92 元两种口径。
14	同赛道统计样本：「同赛道」为行业归类概念，无第三方统一榜单；§6.1 样本由本报告按消费电子/手机产业链及 2026 年以来电子类 A+H 新股筛选，口径主观，已在文中标注。
15	领益智造、蓝思科技上市价：§6.1 表中未取得其上市价（仅取得首日涨跌幅），以「未查到」标注。
16	公司 A 股 H 股可转换性：招股章程明确 A 股及 H 股一般不可相互转换或替代；中国证监会「全流通」业务指引不适用于中国及联交所双重上市公司；截至最后实际可行日期无规则规定 A 股股东可将 A 股转为 H 股上市交易。

17. 事实与预期分界

17.1 招股章程已披露条款（事实）

发行结构：发售股数与公开/国际配售比例、价格范围 35.30–38.80 港元、每手 100 股、面值人民币 1.00 元、股份代号 2636。
超额配股权：12,997,200 股、不超过 15%、行使期间与稳定价格期安排、稳定价格操作人为中信里昂证券有限公司。
保荐人与承销团：独家保荐人、保荐人兼整体协调人、各层级协调人/账簿管理人/牵头经办人及香港承销商名单。
基石：11 个名称、各自认购金额、合计约 1,245.50 百万港元、占发售股份 37.05%（上限定价）/38.80%（中位）/40.72%（下限）、6 个月禁售期、相关关连方身份与联交所豁免/同意内容。
股本与股权：发行前后股本结构、主要股东持股与占比、竺兆江先生通过傳音投資的投票权安排（20.68% 股权 / 67.00% 投票权）。
财务：2023/2024/2025 年度及截至 2025 与 2026 年 4 月 30 日止四个月、2026 年 1–6 月中期（经审阅）的收入、毛利、毛利率、利润、研发开支、现金流量等；客户与供应商集中度；存储芯片采购价格。
时间线：招股期、定价日、配发结果公告日、上市日、稳定价格期届满日。
风险因素：§15 所列各条目。
豁免及同意：上市规则第 4.04(2)/4.04(4)(a) 条豁免、向现有少数股东及关连客户分配 H 股的同意与条件。

17.2 仍属市场预期 / 尚未确定（非招股章程条款）

最终发售价（待 2026-10-13 定价）；最终发售规模是否因重新分配而变化。
香港公开发售超额认购倍数、国际发售认购倍数、一手中签率、回拨是否触发（招股章程仅载明机制与上限，不包含结果）。
暗盘价格与首日价格表现。
超额配股权是否行使及行使数量。
各基石投资者最终获配股数（招股章程明确「将分配予各基石投资者的发售股份实际数目详情，将于配发结果公告中披露」）。
保荐人历史首日表现与市场整体破发率对本次发行的影响：本报告仅作历史统计陈述，不构成对本次发行结果的推断。
2026 年全年港股 IPO 数量与集资额（德勤预计约 160 只、4,800 亿港元）属机构预测。
报告中标注为「市场预期」「媒体测算」的第三方估值口径（如第三方给出的 H 股发行价对应市盈率约 14.03 倍、H 股较 A 股折让约 31% 等）与本报告 §2 计算口径不一致，已按来源标注，不代表招股章程披露内容。

附: 数据来源与口径

A. 一手文件

文件	用途	引用位置
招股章程（2026-10-07 刊发，513 页）本地副本 `/home/jimmy/stock-system/ipo_data/02636.pdf`；文本提取 `/home/jimmy/stock-system/ipo_data/02636.txt`	除注明外的全部发行条款、财务数据、风险因素	封面及「重要提示」（第 i–ii 页）；预期时间表（第 iv–v 页）；概要（第 1–13 页，含全球发售统计数据第 10 页）；风险因素（第 30–57 页）；行业概览（第 76–78 页，市场份额表）；历史及公司架构（第 101–103 页，公司架构与公众持股量/自由流通量）；业务（第 104–105 页，月活跃用户）；主要股东（第 206–207 页）；股本（第 208–209 页）；基石投资者（第 210–220 页）；财务资料（第 221–262 页，含现金流量表第 239 页、近期发展第 261–262 页）；未来计划及所得款项用途（第 263–265 页）；承销（第 267–275 页，含香港承销商名单第 267 页与第 10.07 条承诺第 272–273 页）；全球发售的架构（第 276–280 页，含超额配股权第 278 页、定价第 280 页）；附录一（会计师报告，每股盈利）、附录一 A（未审计中期简明合并财务资料）、附录二（未经审计备考财务资料）；「有关本招股章程及全球发售的资料—汇率换算」（1.00 港元兑人民币 0.8605 元）
结构化抽取 `/home/jimmy/stock-system/ipo_data/02636.json`	交叉核对（并已指出两处不准确：`greenshoe_shares` 与 `offer_shares`）	—
港交所披露易招股章程链接	来源核验	https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/1007/2026100700008_c.pdf

B. 联网检索来源（按引用顺序）

来源	引用内容
etnet 经济通「保荐人综观」/「中信证券（香港）有限公司保荐人详情」（id=448）https://www.etnet.com.hk/www/tc/stocks/ipo-sponsor-performance.php ；https://www.etnet.com.hk/www/tc/stocks/ipo-sponsor-review.php?id=448	中信证券（香港）43 个项目、首日上升几率 65.12%（28/14/1）、平均首日升跌 +46.08%、最佳 06810 +241.110%、最差 06132 -56.895%；20 项近月项目首日开市/收市明细；口径说明「首日上升几率以过去 12 个月 IPO 市场的数据计算；首日升跌 = 首日收市价与上市价比较」
etnet 经济通「中信里昂证券有限公司保荐人详情」（id=81）https://www.etnet.com.hk/www/tc/stocks/ipo-sponsor-review.php?id=81	中信里昂 3 项可查明细（先导智能、林清轩、天域半导体）
cibo.hk「保荐人市场排名与分析」https://cibo.hk/zh-CN/ipo-sponsor-ranking.html	中信证券（香港）141 项、首日破发率 29.5%、平均首日升跌 +26.14%；中信里昂 40 项、破发率 25.6%、平均 +54.43%
证券时报 / 中国基金报 / 证券之星（2026 年一季度港股 IPO 保荐统计，Wind 数据）https://www.stcn.com/article/detail/3728370.html	2026 年一季度中信证券香港保荐 7 家、首日平均涨幅 +34.14%；对照中金香港 15 家 +34.62%、华泰国际 7 家 +34.04%
财联社 cls.cn https://www.cls.cn/detail/2179133	中信证券保荐港股项目 14 家首日连续上涨名单及该纪录被广和通首日破发终结（报道时点 2025-10-22）
LiveReport 大数据（经香港商报/中介排行报道）https://hktop100rc.org/zh-hk/research/professor/1000237/6a4c47982308299332100b5b	2026 年 1–6 月中信证券保荐 20 家；过去 12 个月（2025-07 至 2026-06）43 家
财联社 / 东方财富港股 IPO 早播报（2026-10-07）https://finance.eastmoney.com/a/202610073888853246.html	传音控股招股要素（发售 86,648,300 股、公开 10%、发售价 35.30–38.80 港元、每手 100 股、入场费约 3,919.13 港元、发行比例约 7.00%、总市值约 765.31–768.34 亿港元、独家保荐人中信证券（香港）、稳定价格操作人中信里昂、基石合计约 1,245.50 百万港元、保荐人近期项目首日表现、相近行业新股首日表现）
财华社 Finet / 新浪财经 / 格隆汇 / 凤凰网（2026-10-07）https://www.finet.hk/newscenter/news_content/6ac5e52c230829b632d5930f ；https://www.gelonghui.com/news/5320728	11 名基石名单与合计 12.455 亿港元、按中位价 33,616,400 股/38.8%、6 个月禁售期；A 股 2026-09-30 收盘约 53.8 元、A 股市值约 619 亿元
新时空（2026-10-07）https://www.newtimespace.com/zh-hk/ipo/1451230.html	超额配股权 12,997,200 股（不超过 15%）、悉数行使额外占扩大股本约 1.04%；按上限定价所得款项净额约 3,268.2 百万港元；13 名基石表述
长桥证券估值页 https://longbridge.com/zh-CN/quote/688036.SH/valuation	传音控股 A 股 PE 19.72 倍、市值人民币 619.34 亿元；江波龙 A 股 PE 11.58 倍
cnyes 钜亨号/古东管家（2026-07-27 行情）http://www.gubit.cn/neimu/600745/202607281656.html	小米集团 PE(TTM) 18.46 倍/PB 2.51 倍/市值 7,411.08 亿港元；联想集团 PE(TTM) 20.13 倍/PB 5.04 倍/市值 3,016.81 亿港元
FinKit 传音控股 IPO 分析页 https://finkit.hk/ipo/02636	P/S 约 1.0 倍；安克创新 P/S 2.1 倍、希音-W P/S 0.6 倍；A 股 2026-09-30 收盘人民币 53.80 元
财华社「龙旗科技上市首日高开低走」https://www.finet.hk/newscenter/news_content/69718fd45d77121fbb92183b ；腾讯新闻 https://news.qq.com/rain/a/20260122A02V7K00	龙旗科技（09611.HK）2026-01-22 上市，发行价 31 港元，首日开报 35 港元（+12.90%），收盘/盘中涨幅收窄至约 +3.55%
财华社「景旺电子首挂破发翻红」https://www.finet.hk/newscenter/news_content/6abb37a8230829b8a72bc536 ；凤凰网 https://finance.ifeng.com/c/8wqMyxLoHng	景旺电子（03228.HK）2026-09-29 上市，发行价 69.88 港元，首日开报 65.00 港元（-6.983%），收盘 77.05 港元（+10.26%）；暗盘收跌 6.34%
香港商报（2026-09-29）https://www.hkcd.com.hk/hkcdweb/content/2026/09/29/content_8777697.html	2026-09-29 四只新股（景旺电子、罗博特科、彤程新材、本末科技）集资合计约 143.53 亿港元；四单开盘三只破发
中金在线/港股研究社（2026-09-30）http://mp.cnfol.com/52991/article/1790732449-142748945.html	彤程新材暗盘 -16.77%；「先 A 后 H」新股 H 股较 A 股折价逾 30%
中金在线（2026-06-26）http://news.cnfol.com/zhengquanyaowen/20260626/32291103.shtml	领益智造（01688.HK）2026-06-26 上市首日破发，收报 9.71 港元（-4.62%）
21 世纪经济报道/新浪财经（2026-09-29/30）https://www.21jingji.com/article/20260930/herald/64e878060d710fd7decfbdb22afbab94.html	2026 上半年首日破发率约 12%；前三季首日均值 +49.9%、中位数 +13.4%；7–8 月 19 只均值 +9.4%、中位数 0、破发率 36.8%；9 月 11 只中 7 只首日破发（63.6%）
钜亨号（Choice 数据，截至 2026-09-15）https://hao.cnyes.com/post/268731	108 只新股首日平均涨幅 +53.86%、27 只首日涨超 100%、22 只首日破发（20.37%）；82 只跌破发行价
德勤中国三季度 IPO 报告（经香港仔/云掌财经等报道）https://www.tkww.hk/epaper/view/newsDetail/2103163784976797696.html	2026 前三季 116 只新股、集资 3,879 亿港元（+76%/+112%）；预计全年约 160 只、4,800 亿港元

C. 全局口径说明

1. 汇率：除特别注明外，港元与人民币换算采用招股章程「汇率换算」披露的 1.00 港元 = 人民币 0.8605 元。美元折算同样采用招股章程 1.00 美元 = 人民币 6.7489 元、1.00 美元 = 7.8430 港元。

2. 市盈率/市销率：均使用 2025 年（最近完整财年）数据。净利润采用招股章程「年内利润」人民币 2,605.2 百万元，另列「归母」口径人民币 2,580.637 百万元（来自会计师报告每股盈利附注中「计算摊薄每股盈利所用贵公司普通股股东应占经调整利润」）；收入采用人民币 65,591.236 百万元。分子市值按 §2.1 表所列各口径分别计算。

3. 首日涨跌幅：一律为「首日收市价与上市价之比较」，与 etnet 口径一致；另并列首日开市升跌。破发定义为首日收市价低于上市价。

4. 分页引用：本报告页码为招股章程印刷页码（页脚编号），非 PDF 物理页码。

5. 本报告的性质：仅汇总公开资料（招股章程）、公开历史统计数据与媒体已披露事实，不含投资建议、评级、目标价或价格预测。历史统计数据不代表本次发行的未来结果。