历元智能投研由Antares多因子选股系统驱动奕斯伟计算 (01256.HK) 招股资料汇总 · 2026-09-28
发行价: 1.48–1.59 港元 | 上市日: 2026-10-09 | 保荐人: 中信证券(香港)、中信建投(国际)融资 | 基石占比: 约48%（原文口径为占发售金额）
合规声明：本文仅为港交所披露的招股章程条款与公开资料的客观整理及历史数据统计，不含任何投资建议、申购策略、评级、目标价或上市表现预判；数字以招股章程及发行人公告为准。
1. 发行概要
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 招股价 | 1.48–1.59 港元 |
| 每手股数 | 2,000 股 |
| 入场费 | 约 3,212.07 港元（含手续费） |
| 全球发售股数 | 1,570,204,000 股 |
| 公开发售 : 国际配售 | 10% : 90%（回拨最高至15%） |
| 超额配股权(绿鞋) | 15%（港股主板惯例上限，具体行使安排信息不足） |
| 预计发行市值 | 约 325.48 亿 – 349.67 亿港元 |
| 预计集资额（毛/净） | 毛约24.1亿港元；净约22.67亿港元（按中间价估） |
| 招股日期 | 2026/09/28 – 2026/10/06 |
| 定价日 | 2026/10/07 |
| 公布配发结果 | 2026/10/08 |
| 上市日期 | 2026/10/09（主板） |
| 保荐人 | 中信证券(香港)、中信建投(国际)融资 |
| 包销商 | 中信里昂、招银国际、中信建投(国际)、广发证券(香港)、华泰金融控股(香港)、华金证券(国际)、光源资本(香港) |
| 募资用途 | 芯片产品研发35.0% / 软硬件平台能力投资30.0% / 战略并购15.0% / 营销网络建设10.0% / 营运资金10.0% |
| 新旧股比例 | 招股书未披露具体比例；从募资用途100%投向公司自身看，本次发售推测以新股为主，未见明确老股套现安排（信息不足，未能原文核实） |
2. 公司与行业
奕斯伟计算（ESWIN Computing）为京东方创始人王东升旗下芯片设计公司，定位"国内头部RISC-V全定制解决方案提供商"，主营智能终端人机交互芯片，2025年在该细分行业以约5.7%市占率排名第一。集团旗下另有A股上市公司西安奕斯伟材料科技（688783，硅片材料），本次为王东升系第二个上市平台。
财务表现（据招股书/媒体披露）：
| 年度 | 收入(人民币) | 毛利 | 毛利率 | 经调整净亏损 |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 17.52亿 | 2.70亿 | 15.4% | 17.05亿 |
| 2024 | 20.25亿 | 3.58亿 | 17.7% | 14.40亿 |
| 2025 | 24.31亿 | 4.53亿 | 18.6% | 11.61亿 |
| 2026Q1 | 4.94亿 | 0.73亿 | 14.8% | 2.87亿 |
收入持续增长、亏损逐年收窄，但仍未盈利；不同口径下净亏损（未调整）另有18.37/15.47/15.16亿元的报道版本，两套数字均指向持续大额亏损这一事实本身。第一大客户"客户A"占2025年收入64.6%，客户集中度极高，招股书未披露客户A身份是否为关联方，信息不足确认，但需高度关注该客户流失/议价能力风险。
同业比较（数据包给出，注：与RISC-V/芯片设计主业可比性有限，缺可比纯正RISC-V/Fabless同业数据）：
| 公司 | 现价 | 十日 | PE | 市值 |
|---|---|---|---|---|
| 三环集团 | 123.000 | -2.77% | N/A | 2,428.50亿 |
| 光丽科技 | 1.140 | -6.56% | 18.07 | 12.26亿 |
| 万保刚集团 | 0.510 | +2.00% | N/A | 1.02亿 |
联网核验补充：市场公开信息未查到与芯原股份、晶晨股份等更贴近的RISC-V/IP同业市销率(PS)直接对比数据，信息不足。
估值口径（自行测算，非招股书直接披露）： 以2025年收入24.31亿人民币、发行市值中位数~337亿港元（约合310亿人民币，按人民币/港元≈1:1.09估算）计算，PS约12.8倍；因公司持续亏损，PE不适用。据媒体报道，公司上一轮私募估值约人民币350亿元，本次IPO发行市值中位数（约310亿人民币）较最后一轮私募折让约9%-12%，属小幅"折价发行"，对新投资者相对友好，但绝对PS倍数对一家仍亏损、客户高度集中的公司而言并不便宜。
3. 基石与股东结构
| 名称 | 类别 | 金额(港元) | 备注 |
|---|---|---|---|
| 北京屹唐盛海股权投资基金合夥企业 | 基金 | 348百万 | 半导体产业基金，认购额最大 |
| 合肥建投新兴产业股权投资基金合夥企业 | 基金 | 173百万 | 地方国资创投 |
| 海耀实业有限公司 | 公司 | 155百万 | 主体背景信息不足 |
| 中信证券资产管理（香港）有限公司 | 公司 | 100百万 | 与保荐人中信证券(香港)同属一集团，存在利益关联 |
| 德霖资源(香港)有限公司 | 公司 | 100百万 | 主体背景信息不足 |
| 颀中国际贸易有限公司 | 公司 | 75百万 | 产业链关联度未证实 |
| Grit No.1 Family OFC-Grit No.1 Equity Fund | 基金 | 60百万 | 家族办公室基金 |
| Mega Prime Development Limited | 公司 | 59百万 | 主体背景信息不足，疑似BVI壳公司 |
| Poly Platinum Enterprises Limited | 公司 | 59百万 | 主体背景信息不足，疑似BVI壳公司 |
| 欧力士亚洲资产管理有限公司(Orix) | 基金 | 33百万 | 外资机构 |
| 合计 | 1,161百万 | 约占发售金额(毛)48% |
上市前投资者成本： 招股书具体上市前融资轮次价格与本次发行价折让信息不足（未能原文核实），仅可知末轮私募估值约人民币350亿元，与本次发行市值中位数（约合人民币300-322亿元）相比，本次发行相对末轮私募折让约9%-12%。
禁售时间线（部分为惯例推断，非原文确认）：
- 上市日：2026/10/09
- 基石投资者：标准6个月禁售，预计解禁日约2027/04/09（推断）
- 控股股东（王东升/奕斯伟系）：港股主板惯例上市后6个月内不得出售、上市后12个月内维持控股权（推断，未见招股书原文条款）
- 其他上市前投资者具体锁定安排：信息不足
4. 供需与情绪
- 公开发售超购倍数 / 国际配售认购 / 一手中签率： 招股期未结束（截至2026/09/28为招股首日），暂无数据，信息不足，待阶段B（暗盘/配发结果公布后）更新。
- 参考同类近期新股（供需强度）： 纳真科技超购34.2x/中签率4.0%；星环科技超购72.9x/中签率10.0%；优地机器人超购139.0x/中签率24.5%；江波龙超购39.3x/中签率2.9%。整体显示近期科技类新股认购活跃，但超购倍数与首日表现相关性弱。
- 近期已上市新股表现（市场情绪，15只样本）： 首日涨跌幅中位数约-1.55%（区间从-42.93%到+153.84%，分化极大）；累计表现同样分化。9月下旬（麦科田-42.9%、普源精电-37.4%、星环科技-9.18%）多只首日即破发，显示市场对高估值/亏损科技新股趋于谨慎，情绪较9月初（优地机器人、拿森科技首日大涨）明显降温。
5. 风险清单
1. 持续亏损：2023-2025经调整净亏损累计超40亿元人民币，2026Q1仍亏损2.87亿元，盈利拐点信息不足。
2. 客户集中度极高：第一大客户占2025年收入64.6%，身份未披露，一旦该客户订单波动或流失，业绩冲击巨大。
3. 基石独立性存疑：约48%发售金额由基石锁定，其中含保荐人关联资管公司及多家背景不明的BVI式公司主体，市场化定价基础可能被削弱。
4. 估值折价有限：较末轮私募估值仅折让约9%-12%，对于仍亏损的公司而言吸引力有限，若上市后基本面不及预期，估值支撑不足。
5. 流通盘偏小、波动风险双向：公开发售仅10%+高比例基石锁定，实际自由流通盘小，易被资金推涨也易被砸盘。
6. 市场情绪降温：近期同类科技新股首日中位数转负，超购活跃度与实际首日表现脱钩，"高超购未必等于赚钱"。
7. 禁售解禁抛压：基石6个月禁售解禁（约2027年4月）及未披露的上市前投资者解禁时点，中长期存在解禁抛压不确定性。
8. 信息不足项较多：具体禁售条款、绿鞋行使细节、老股比例、客户A身份等关键条款均未能原文核实，实际风险可能高于或低于本报告测算。
6. 来源与信息不足清单
主要来源：
- 数据包
/home/ubuntu/javis-stock-system/ipo_md/01256-20260928-招股-pack.md（发行概要/基石/保荐人过往/同业/近期新股/暗盘位/新闻） - 国内头部RISC-V芯片厂商奕斯伟计算(01256)启动招股 屹唐盛海基金、合肥建投等多家基石认购11.61亿港元发售股份（募资用途明细、净筹资额）
- 同标题，金融界
- 奕斯伟计算：王东升又一个超级IPO - 知乎（财务数据、客户集中度）
- 奕斯伟计算三度递表港交所 四年亏损超64亿 深度绑定京东方 - 虎嗅（亏损数字、客户集中度、京东方关联背景）
- 王东升带队，估值350亿独角兽赴港IPO - 投中网（末轮私募估值）
- 奕斯伟计算(01256.HK) 9月28日—10月6日招股 - 东方财富网
信息不足清单（未能原文核实，报告中已逐项标注）：
- 招股书具体新旧股（老股出售）比例
- 招股书具体禁售期条款原文（控股股东/基石/上市前投资者各自锁定期与解禁日）
- 绿鞋（超额配股权）具体行使安排与稳价人细节
- 客户A的具体身份（是否为关联方/京东方体系）
- 与RISC-V/IP设计直接可比同业的PS/PE数据
- 公开发售超购倍数、国际配售认购情况、一手中签率、暗盘表现（招股尚未结束，待阶段B）
- 上市前各轮融资的具体每股成本与本次发行价折让明细
免责声明：本文由程序依据港交所披露的招股章程与公开资料整理生成，仅供研究参考，不构成任何投资建议；新股价格波动大，读者应以发行人正式公告为准并独立判断。