立讯精密（002475.SZ）研究报告

分析基准日：2026-09-02 | 收盘价：57.08 元 行业：消费电子 / 元器件 | 上市日期：2010-09-15

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一、公司速览

全球连接器与精密制造龙头，业务覆盖消费电子（苹果链）、汽车电子、通信与数据中心（AI服务器/机柜）。通过并购德国莱尼切入全球汽车线束市场，向"苹果链 + AI算力"双轮驱动转型。

二、最新业绩（2026 半年报 + Q3 预告）

指标	数值	同比
营业收入	1745.04 亿元	+40.16%
归母净利润	78.43 亿元	+18.04%
汽车电子收入	323.91 亿元	+274.10%
财务费用	22.4 亿元	含汇兑损失 19.86 亿
Q3 归母净利预告	132.46~143.98 亿元	+15%~25%
关键解读：营收高增 40%，净利增 18%，差距主因汇兑损失 19.86 亿元拖累；若还原汇率扰动，实际经营增速显著优于报表。汽车电子因并表莱尼占比跃升至 18.56%，成为第二增长曲线。iPhone 组装份额提升带动联营投资收益同比大增 103%。

三、多维诊断

1. 基本面（大师视角）

• ROE 均值 23.1%、ROIC 14.7%：持续高资本回报，护城河显著
• 净利润 3 年 CAGR 34%：稳定高成长
• 现金利润比 1.37，现金流健康、负债率 59.2% 可控
• 高盛重新覆盖，维持买入

2. 技术面（评分 66.7，中性）

• 震荡整理：收盘 57.08 站稳 MA5/MA10/MA20，但仍低于 MA60（60.88）
• KDJ 金叉、CCI 52：短期动能修复中
• 处于箱体震荡，等待方向选择

3. 资金面（评分 70，中性偏多）

• 当日主力净流入 4.16 亿元（占比 9.05%），近期最强
• 20 日窗口主力净流出 -5.3 亿元，幅度可控
• 公司已累计回购 1766 万股（约 10 亿元），真金白银托底

4. 估值

• PE-TTM 24.82 倍，历史分位 47%：合理偏低
• PEG 0.73 < 1：成长与估值匹配良好

四、机构观点

• 高盛：Buy，逻辑从"苹果链"走向"数据中心/汽车电子"，增长结构重写
• 市场关注点：苹果依赖"结构性稀释"（苹果收入占比下降，主因总盘子变大）

五、风险提示

1. 苹果订单变动敏感性仍高（AI终端订单曾被竞对分流的传闻引发波动）
2. 汇兑波动对利润扰动明显（H1 损失 19.86 亿）
3. 并购整合（莱尼）带来的商誉与协同不确定性
4. 消费电子需求复苏力度不及预期

六、投资建议

维度	评级
行业景气	⭐⭐⭐⭐（AI 算力 + 汽车电子双驱动）
基本面质地	⭐⭐⭐⭐⭐（ROE 23%，现金奶牛）
技术位置	⭐⭐⭐（震荡，方向待明）
估值吸引力	⭐⭐⭐⭐（PEG 0.73，分位 47%）
综合评级	中长线看好 / 逢低吸纳
操作思路：三只票里基本面质地最优、估值最合理的一家。核心逻辑是"消费电子稳底 + AI 数据中心/汽车电子打开第二曲线"，高盛与回购双背书。技术面尚在震荡，建议分批逢低布局，关注突破 MA60 的量能确认；中长期配置价值突出。