历元智能投研由Antares多因子选股系统驱动欢创科技 (06802.HK) 招股资料汇总 · 2026-09-22
发行价: 58.85 港元 | 上市日: 2026-09-30 | 保荐人: 中国国际金融香港证券有限公司、国信证券(香港)融资有限公司 | 基石占比: 约16.13%
合规声明：本文仅为港交所披露的招股章程条款与公开资料的客观整理及历史数据统计，不含任何投资建议、申购策略、评级、目标价或上市表现预判；数字以招股章程及发行人公告为准。
1. 发行概要
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 公司/英文名 | 欢创科技 / Camsense |
| 代码 | 06802.HK |
| 上市板块 | 主板（H股） |
| 行业 | 先进硬件及软件（扫地机器人空间感知/激光雷达组件） |
| 招股期 | 2026/09/22 - 2026/09/25 |
| 定价日 | 2026/09/22 |
| 公布结果日 | 2026/09/29 |
| 上市日 | 2026/09/30 |
| 招股价 | 58.85 港元/股（单一定价，非价格区间） |
| 每手股数 | 100股，入场费约 5,944.35 港元 |
| 全球发售股数 | 11,588,800股（公开发售10.00%／国际配售90.00%） |
| 超额配股权(绿鞋) | 约15%，未行使情形下发售11,588,800股 |
| 集资总额(毛) | 约6.82亿港元；净额约6.154亿港元（未行使超额配股权） |
| 发行后总市值(未行使超额配股权) | 约56.83亿港元（联网核验，pack内为N/A） |
| 发行比例 | 约12.00%（公开发售股数/总股本） |
| 保荐人 | 中国国际金融香港证券有限公司、国信证券(香港)融资有限公司 |
| 包销商 | 建银国际、中金香港、第一上海、富途证券、广发证券(香港)、国信证券(香港)、华福国际、申万宏源(香港)、新百利、天泽证券、老虎证券(香港)等11家 |
| 募资用途 | 约65.0%研发能力(核心技术及传感器产品)；约25.0%提升制造能力；约10.0%营运资金及一般公司用途 |
| 控股股东 | 王健、周琨、刘屹及欢创投资、欣乐管理、欢创时代（单一最大股东组别） |
2. 公司与行业
欢创科技主要向扫地机器人供应空间感知零部件（激光雷达/空间感知算法与硬件），2023-2025年累计出货超3,900万台（2025年年出货超千万台）。营收2023-2025年分别约3.32亿、4.33亿、6.13亿人民币，CAGR约36%，增长较快；但毛利率同期21.5%→16.3%→16.5%，先降后略回升，整体承压；2025年净利润仅220.1万人民币，净利率约0.36%，接近盈亏平衡。公司在新闻中提及冀"持续与比亚迪互动"，比亚迪既是战略客户也是基石投资者，产业协同逻辑较实。2025年9月25日（上市前一年）完成D轮融资，投后估值约30亿人民币（约32亿港元），本次发行后市值56.83亿港元，较最后一轮私募溢价约75%，说明公开市场定价高于最近一轮私募成本，一级市场投资人有明显账面浮盈动机在解禁后出售股份。
同业十日表现（pack数据，2026/09/22）
| 公司 | 现价 | 今日 | 十日 | PE | 市值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 云迹 | 97.000 | +2.11% | -7.00% | N/A | 672.66亿 |
| 比亚迪电子 | 23.520 | 0.00% | -7.84% | 13.52 | 529.95亿 |
| 先导智能 | 27.460 | -1.29% | -0.72% | N/A | 456.53亿 |
| MOMENTA-W | 179.000 | -4.48% | -2.56% | N/A | 421.61亿 |
| 优必选 | 80.000 | -0.44% | -5.44% | N/A | 402.72亿 |
| 曦智科技-P | 321.600 | +1.71% | +3.21% | N/A | 302.42亿 |
| 五一视界 | 57.500 | -0.52% | -7.56% | N/A | 241.19亿 |
| 海致科技集团 | 46.500 | +9.16% | -13.08% | N/A | 187.96亿 |
| 文远知行-W | 15.260 | +5.31% | -3.11% | N/A | 150.60亿 |
同业普遍是数百亿市值级别的机器人/自动驾驶平台型公司，且近10日多数下跌7%-13%（仅曦智科技-P、文远知行-W上涨），说明"机器人+感知"赛道短线有获利回吐迹象，长线叙事仍在但情绪边际转弱。欢创科技56.83亿市值远小于同业，属产业链零部件供应商而非平台型公司，估值可比性有限，PE/PS对标意义弱于对标比亚迪电子(PE13.5x，唯一有正常盈利的可比标的)。
3. 基石与股东结构
| 基石名称 | 类别 | 金额 | 关联说明 |
|---|---|---|---|
| Golden Link Worldwide Limited | 公司(战略) | 港元100百万 | 股份由比亚迪股份(01211.HK/002594.SZ)全资子公司BYD (H.K.) Co., Limited全资拥有，比亚迪同时是欢创的下游产业客户 |
| 台湾中润光电股份有限公司 | 公司(产业) | 港元10百万 | 为嘉兴中润光学科技(688307.SH，A股上市公司)全资子公司 |
- 基石合计认购约1.10亿港元，占发售股数16.13%（未行使超额配股权口径）。
- 上市前投资者成本：2025年9月25日完成D轮融资，投后估值约30亿人民币(≈32亿港元)；本次发行后市值56.83亿港元，较D轮溢价约75%，一级市场投资者账面浮盈明显，解禁后有出售股份动机（禁售期届满时点需关注）。
- 禁售时间线：具体条款未在检索到的公开渠道核实（信息不足）；按港交所主板惯例推断——控股股东（王健、周琨、刘屹及欢创投资/欣乐管理/欢创时代）上市后6个月内不得出售所持股份，其后6个月内出售股份不得导致丧失控股股东地位；基石投资者一般承诺6个月禁售期(至2027年3月末附近)。届时若无延长安排，2027年3月起可能出现解禁抛压，需在临近日期二次核实。
4. 供需与情绪
- 公开发售超购倍数、国际配售认购、一手中签率：待更新（阶段A，招股9/22-25，结果9/29公布）。
- 回拨机制：pack数据显示分层回拨（原始OCR文本不完整，仅可确认存在标准分层回拨安排，具体倍数分层未能100%核实，信息不足），港股主板惯例为：公开发售超购15-50倍回拨至约30%，50-100倍回拨约40%，100倍以上回拨约50%。
- 暗盘表现：待更新（9/29晚上市前一日）。
- 近期同类新股参考：优地机器人（超购139倍/中签率24.5%/首日+153.8%）、江波龙（超购39.3倍/中签率2.9%/首日-1.02%）、星环科技（超购72.9倍/中签率10%/首日-9.18%）、纳真科技（超购34.2倍/中签率4%/首日+4.61%）——同期(9月)新股首日表现已分化，非普涨行情。
- 更广泛的近1.5个月样本(15只)中，首日下跌的有7只（含超购3834倍的梅卡曼德机器人也下跌），首日上涨且累计仍正的仅少数（优地机器人、拿森科技、齐云山食品、东方科脉），显示当前港股打新情绪属结构性、非普涨，资金明显向"故事更极致/流通盘更小"的标的集中，中间型标的容易两头不讨好。
5. 风险清单
1. 估值/盈利风险：2025年净利润仅220.1万人民币，净利率0.36%，接近盈亏平衡；PE口径失真(约2390倍)，一旦营收增速放缓或毛利率进一步下滑，无安全边际。
2. 毛利率下滑趋势：21.5%→16.3%→16.5%，客户议价能力/成本压力值得关注；客户集中度（是否高度依赖少数下游扫地机器人厂商及比亚迪）信息不足，未见披露。
3. 一级市场溢价接盘风险：发行市值较最后一轮私募(D轮，2025/09)溢价约75%，公开市场投资者是在一级投资人浮盈基础上接盘。
4. 禁售解禁不确定性：具体禁售条款未核实到原文，按惯例6个月后（约2027年3月）可能迎来控股股东/基石解禁窗口，需二次核实并跟踪抛压。
5. 小盘流通、波动性大：上市初期实际自由流通盘约为总股本10%左右，容易被资金炒高，也容易在情绪退潮时深跌（参考同赛道麦科田-42.9%、普源精电-37.4%案例）。
6. 保荐人历史分化：中金香港近4单首日暴涨但累计巨亏比例高（2/4案例累计跌超75%），"高开低走"模式需警惕暗盘/首日冲高后的持续性。
7. 行业短线情绪转弱：同业公司近10日多数下跌7%-13%，机器人/感知赛道短线有获利了结迹象。
6. 来源与信息不足清单
来源：
- 结构化数据包 06802-20260922-招股-pack.md（发行概要/基石/保荐人过往/同业/近期新股/暗盘位/新闻标题）
- 欢创科技拟全球发售1158.88万股 预计9月30日上市 - 同花顺
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- 欢创科技冀持续与比亚迪互动 新产品毛利率持续提升 - 星岛头条
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- Huanchuang Technology (06802.HK) IPO subscription - Futu News
信息不足清单（未能核实，报告中已标注"信息不足"处理）：
- 招股书原文中针对基石投资者/控股股东/上市前投资者的具体禁售条款文字（本报告按港交所主板惯例推断，非原文确认）
- 老股出售是否存在及具体比例（按发售净额结构推算为全新股，非招股书原文直接确认）
- 回拨机制具体分层比例（数据包原始字段OCR不完整）
- 客户集中度、前五大客户占比等经营细节
- 公开发售超购倍数、国际配售认购倍数、一手中签率、暗盘表现（阶段A尚未发生，需阶段B更新）
- 绿鞋稳价人及具体行使条件细节
免责声明：本文由程序依据港交所披露的招股章程与公开资料整理生成，仅供研究参考，不构成任何投资建议；新股价格波动大，读者应以发行人正式公告为准并独立判断。