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- 登臨科技－Ｐ（09917.HK）
- 生成时间
- 2026-10-30T10:05:36+08:00
- 数据截止日
- 行情交易日 未记录；财务报告期 未记录；年度财务期末 未记录；招股书披露日 2026-10-30；素材截止日 未记录
- 模型与版本
- 响应模型 antares-derived；请求路由 未记录；精确快照 未记录；提供方 未记录
- 降级清单
- 未记录完整降级审计；不能据此认定没有降级
登临科技─P (09917.HK) 招股资料汇总 · 2026-10-30
发行价: 231.0–288.0 港元 | 上市日: 2026-11-10 | 保荐人: 中信证券(香港)、中信建投(国际)、中银国际亚洲 | 基石占比: 约40.66%
合规声明：本文仅为港交所披露的招股章程条款与公开资料的客观整理及历史数据统计，不含任何投资建议、申购策略、评级、目标价或上市表现预判；数字以招股章程及发行人公告为准。
1. 发行概要
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 名称 / 代码 | 登临科技─P / 09917.HK（主板，18C特专科技·未商业化公司，"-P"标记） |
| 招股日期 | 2026/10/30 – 2026/11/05 |
| 定价日 | 2026/11/06 |
| 公布配发结果 | 2026/11/09 |
| 上市日 | 2026/11/10（周二）上午九时 |
| 招股价 | 231.0 – 288.0 港元/股（中位价 259.50） |
| 每手股数 | 25 股 |
| 入场费 | 约 7,272.61 港元（288×25=7,200 + 佣金及征费约72.61） |
| 全球发售 | 612.5万股 H股（视乎超额配股权）；公开发售 30.625万股（5%）/ 国际配售 581.875万股（95%） |
| 回拨机制 | 公开认购 <15倍→0%；≥15倍→10%；≥50倍→20%（页面原文口径） |
| 集资额 | 毛额 14.15亿–17.64亿港元；中位价净额约 14.8亿港元（绿鞋未行使） |
| 发行市值 | 精确总股本公开页面未披露 → 信息不足；媒体按42倍2025年市销率测算隐含市值约78亿港元（见第3节） |
| 保荐人 | 中信证券(香港)、中信建投(国际)、中银国际亚洲（联席保荐人） |
| 包销商 | 农银国际、中银国际、交银国际、中信里昂、华兴资本、中信建投国际、富途、老虎等15家 |
| 绿鞋 | 有，15%超额配股权（最多约91.875万股）；稳价人身份 信息不足 |
2. 公司与行业
业务：苏州登临科技股份有限公司，2017年底成立，fabless 通用图形处理器（GPGPU）厂商，自研 GPU+（Minsky™）片内异构架构 + 瀚铭（Hamming®）软件栈（兼容CUDA生态）。产品为 Goldwasser（高凛）系列（企业数据中心）与 2025年新推 KS系列（边缘推理/企业AI）。应用于智慧城市、企业私有云、教育、工业质检、行业大模型部署。2026/12 拟推 Minsky IV 第一期（LPDDR），2027下半年第二期（HBM3e）。
财务（人民币）：
| 期间 | 收入 | 毛利/率 | 期内亏损 | 经调整净利 |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 2,793万 | 961万 / 34.4% | -3.32亿 | -2.78亿 |
| 2024 | 8,263万 | 4,121万 | -3.00亿 | -2.24亿 |
| 2025 | 1.72亿 | 8,430万 / 49.2% | -2.81亿 | -2.00亿 |
| 2026前4月 | 2.00亿（已超2025全年） | 50.9% | -1,647万 | +2,058万（首次转正） |
截至2026/4/30 现金及等价物 4.49亿元。累计融资约15亿元。客户集中度高：2026前4月前五大客户占收入90.4%，最大客户占38.0%。
估值口径（联网核验）：
- 按媒体（独角兽早知道/新浪）测算：发行价对应约 42倍市销率（以2025年收入1.713亿元计）→ 中位价隐含市值约 71.9亿RMB ≈ 78.4亿HKD；该口径与最后一轮私募投后估值（71.9亿RMB）几乎一致。
- PE：期内仍亏损，PE不适用；经调整净利刚转正（2026前4月2,058万元），参考意义有限。
- 同业对比：媒体口径称42倍PS"相对于同行折价"。港股同类：壁仞科技(06082)、天数智芯(09903)；A股：寒武纪、海光信息等国产算力股PS远高于此。同业精确PS/市值 信息不足。
- 行业格局：中国GPGPU市场英伟达81.9%、AMD 9.7%；企业AI GPGPU细分（2025年规模118亿元）登临以1.0%份额排名第三。
行业热度：国产GPU/算力为2026年港股最热赛道之一（壁仞、天数智芯已上市，摩尔线程等排队），但近期港股整体IPO环境转冷（多家企业推迟/终止上市）。
3. 基石与股东结构
基石投资者（合计约6.464亿港元，占发售40.66%/绿鞋前，35.36%/绿鞋悉数行使）：
| 名称 | 类别 | 金额 |
|---|---|---|
| 华圆管理谘询(香港) | 元禾系（国资背景产业投资） | RMB 3.0亿 |
| 巨天投资有限公司 | 通富微电(002156.SZ)全资子公司（产业资本） | RMB 2.0亿 |
| 苏州中方财团控股 | 苏州地方国资 | RMB 0.3亿 |
| ZGD Capital Investments Pte. Ltd. | 新加坡投资机构 | USD 200万 |
| 光大理财有限责任公司 | 银行理财子 | USD 180万 |
IPO中位价隐含市值≈78.4亿HKD≈71.9亿RMB（按媒体42倍PS口径）→ 发行价与最后一轮私募成本基本持平（折让≈0），最后一轮投资者10个月几乎无账面收益，上市后抛压成本线即在发行价附近。各轮每股成本精确值 信息不足。
IPO前主要股东：Denglin Consulting 17.91%、越焯 11.28%、登临万花 7.34%、益晨 6.65%、登临兴意 5.81%、Lingxiao Ventures 5.2%、中新创投 4.34%、登临龙归 4.02%、元禾璞华智芯 3.13%、中国互联网投资基金 1.37%、海康基金 1.36%、高通中国 1.18%、集成电路成长基金 0.81% 等（高通/中网投/海康为产业与国家级资本背书）。
禁售时间线：基石6个月（惯例，至2027/05前后）；控股股东及18C关键人士通常12个月（至2027/11）；上市前财务投资者锁定期 信息不足 → 2027年Q2（基石解禁）与Q4（控股股东解禁）为两个潜在抛压时点。
4. 供需与情绪
- 公开发售超购：待招股结束更新（11/09配发结果）。预期参照：盘子极小（公开发售仅30.625万股、约7,900万港元），GPU题材热门，若情绪修复可能出现高倍超购触发50倍回拨（公开发售占比升至20%）；但近期传音(3.5倍)/奕斯伟(8.1倍)显示大额/冷门股认购清淡。
- 国际配售：待更新。基石已锁定40.66%，剩余国配额度约332.8万股。
- 一手中签率：待更新。近期参照：传音100%、奕斯伟10%、本末科技60%、梅卡曼德3%。
- 暗盘：11/09（富途/辉立/耀才）待更新。
- 近期新股首日：近8只有数据的样本中5只首日下跌，中位数约 -1.0%；累计口径大面积深跌，市场情绪偏冷但题材小盘股仍可极端分化（优地+153.8%首日）。
5. 风险清单
1. 破发风险：近期新股首日下跌占多数、累计中位数深跌，市场承接力弱；若公开超购不足15倍不回拨，首日缺乏散户承接。
2. 估值陷阱：42倍PS建立在2025年1.7亿收入基数上；收入高增但绝对规模小，2024年最大客户2025年已退出前五，收入持续性待验证。
3. 客户集中度：前五大客户占90.4%、最大客户38.0%，单一客户流失即重伤营收。
4. 竞争格局：企业AI GPGPU细分市占率仅1.0%，英伟达83.1%+AMD 12.3%压制；国产同业（壁仞、天数智芯、摩尔线程、寒武纪）竞争激烈。
5. 解禁抛压：2027/05基石解禁（占发售40.66%）；2027/11控股股东及18C关键人士解禁；发行价≈最后一轮私募成本，pre-IPO股东账面成本低、解禁后兑现意愿强。
6. 小流通盘操纵风险：非基石流通盘仅约9.4亿港元，暴涨暴跌双向放大。
7. 18C未商业化标记（-P）：收入低于商业化门槛（2.5亿港元），带风险警示标记，部分保守资金（指数/部分机构）不参与。
8. 外部环境：美国出口管制与技术限制变化可能影响供应链（fabless依赖代工）与可比公司估值。
6. 来源与信息不足清单
来源：
1. 数据包 ipo_md/09917-20261030-招股-pack.md（发行概要/基石/回拨/近期新股表现）
2. 新浪财经/雷递 2026-10-25《GPU企业登临科技通过上市聆讯：4个月营收2亿 亏1647万 估值72亿》
3. 新浪财经/独角兽早知道 2026-10-30《登临科技今起招股，获元禾控股、通富微电等基石认购超6.4亿港元》
4. 智通财经/格隆汇/同花顺 2026-10-30 招股公告摘要（发售结构、基石、绿鞋、募资用途）
5. 新浪港股-好仓工作室 2026-10-26（保荐人名单、募资用途、招股书链接）
6. HKET（上市前股东：高通、中网投等）
信息不足（阶段B需补）：精确总股本与发行市值、PE/同业精确估值表、保荐人近12–18个月项目首日样本、稳价人身份、上市前投资者逐轮每股成本与禁售期明细、公开超购/国配足额倍数/一手中签率、暗盘行情。
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