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- 新荷花（02206.HK）
- 生成时间
- 2026-10-30T10:05:40+08:00
- 数据截止日
- 行情交易日 未记录；财务报告期 未记录；年度财务期末 未记录；招股书披露日 2026-10-30；素材截止日 未记录
- 模型与版本
- 响应模型 antares-derived；请求路由 未记录；精确快照 未记录；提供方 未记录
- 降级清单
- 未记录完整降级审计；不能据此认定没有降级
新荷花 (02206.HK) 招股资料汇总 · 2026-10-30
发行价: 40.20–50.55 港元 | 上市日: 2026-11-11 | 保荐人: 广发证券（香港）、农银国际 | 基石占比: 无
合规声明：本文仅为港交所披露的招股章程条款与公开资料的客观整理及历史数据统计，不含任何投资建议、申购策略、评级、目标价或上市表现预判；数字以招股章程及发行人公告为准。
1. 发行概要
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 公司 | 四川新荷花中药饮片股份有限公司 (Sichuan Neautus TCM) |
| 代码 | 02206.HK，主板 |
| 招股期 | 2026/10/30 – 2026/11/06（11/6 上午 11:30 截止） |
| 定价日 | 2026/11/09 |
| 公布配发结果 | 2026/11/10 |
| 上市日 | 2026/11/11（周三）上午 9 时 |
| 招股价 | 40.20 – 50.55 港元（中位 45.38） |
| 每手 | 50 股，入场费 2,552.99 港元 |
| 全球发售 | 6,517,300 股 H 股（面值人民币 1.00 元） |
| 公开/国配 | 公开 651,750 股 (10%) / 国际配售 5,865,550 股 (90%)，均可重新分配 |
| 回拨机制 | 公开认购 ≥15 倍 → 回拨至 15%；1 倍≤X<15 倍不回拨（页面原文口径） |
| 集资额 | 毛额约 2.62 亿（下限）–3.29 亿（上限）港元；净额约 2.297 亿（按中位价） |
| 发行市值 | 信息不足（总股本未在公开报道披露，不以发售股数×招股价代替） |
| 保荐人 | 广发证券（香港）+ 农银国际（联席） |
| 包销商 | 农银国际、中银国际亚洲、民银证券、广发证券(香港)、工银国际、国投证券(香港)、老虎证券(香港)、友信证券、中泰国际 |
| 基石投资者 | 各招股报道均未提及，按无基石处理 |
| 绿鞋 | 信息不足（报道未披露超额配股权安排） |
| 稳定价格操作人 | 信息不足 |
2. 公司与行业
业务：成立于 2001 年（成都），中国大型中药饮片供应商。按 2025 年中药饮片产品收入计全国第 2、非国企第 1，但市场份额仅 0.4%（前五大合计 2.7%），行业高度分散。毒性饮片（28 种管制品种中生产 10 种：法半夏、清半夏、姜半夏、白附片、黑顺片等）全国第 2（份额 1.3%）；普通饮片约 760 种。客户为 1,000+ 医院/医疗机构、医疗贸易公司、连锁药店；覆盖全国 30+ 省份及港澳台、越南、马来西亚。2025 年首轮全国中药饮片集采 45 品种中中标 29 品种/55 规格；2026 年第二轮集采 41 品种中中标 40 品种（第二轮尚未贡献收入）。
财务（人民币）：
| 期间 | 收入 | 同比 | 净利润 | 毛利率 | 经营现金流 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | 11.46 亿 | — | 1.04 亿 | 18.5% | +7,485 万 |
| 2024 | 12.49 亿 | +9.1% | 0.89 亿 | 17.1% | -47 万 |
| 2025 | 13.35 亿 | +6.8% | 1.06 亿 | 19.0% | +1.54 亿 |
| 2026 前 4 月 | 4.32 亿 | +12.9% | 0.34 亿 (+63.3%) | 21.8% | -2,700 万 |
关注：贸易应收款 5.08 亿→6.39 亿（周转 146→174 天），现金转换周期 71→97 天；期末现金 1.81 亿→1.19 亿（2026/4 末），净负债权益比升至 16.7%。
同业估值：港股可比为中国中药(00570)、中智药业(03737，其董事长赖智填任新荷花非执行董事)、培力农本方(01498) 等中药饮片/配方颗粒公司；因本股发行市值未核验、同业实时 PE 未在本次联网额度内取数，同业 PE/PS 对比：信息不足，待阶段B 补齐。
行业热度：中药饮片属传统防御性板块，非当前港股打新热点（近期热点为机器人/半导体）；集采扩容是双刃剑——中标放量但价格承压。
3. 基石与股东结构
基石：无（各来源均未披露基石投资者）。
股东结构（上市前）：江云直接持股 31.54%，并通过国嘉投资持股 15.60%，合计 47.14%，为控股股东。
上市前投资者成本：国药君柏 2019 年 12 月以 5,000 万元认购 559.07 万股，约每股 8.9 元人民币；2024 年 12 月-2025 年 1 月与公司签订股份回购协议，以约每股 11.9 元人民币被公司回购退出（来源：经济参考网 2025/10/22）。要点：该 Pre-IPO 投资者选择在上市前以回购方式离场而非持股到上市，且本次招股价 40.2-50.55 港元（约 36.8-46.3 元人民币）远高于其退出价 11.9 元——口径不同（H 股发行价 vs 内资股回购价），但价差量级值得警惕。
禁售时间线：控股股东江云系 47.14%——上市起 6 个月内不得处置股份、12 个月内不得失去控股地位（上市规则标准锁定，具体以招股书为准）；无基石禁售；全流通备案后内资股可转 H 股流通，上市后内资股转流通节奏为潜在远期抛压点。
4. 供需与情绪
- 供给端：公开发售仅 651,750 股 = 13,035 手，顶头槌 6,517 手；即使温和认购也易高倍数超购、中签率极低。
- 近期新股（数据包）：传音控股超购 3.5 倍首日 -5.7%；奕斯伟计算 8.1 倍首日 -1.0%；景旺电子 93.3 倍首日 +10.3%；本末科技 207.6 倍首日 +7.4%（累计 +78.1%）；麦科田 435.4 倍首日 -42.9%；优地机器人 139 倍首日 +153.8%；拿森科技 2,512.5 倍首日 +64.1%。高超购≠上涨（麦科田、星环科技 72.9 倍首日 -9.2%），情绪整体偏弱、分化极端。
5. 风险清单
1. 破发风险：近 15 只新股 2/3 首日下跌、中位数 -1.02%；无基石、小盘、传统板块，破发保护弱。
2. 估值不可核验：发行市值未披露于公开报道，无法判断 40.2-50.55 港元定价贵贱——区间宽度 ±11% 也加大不确定性。
3. 基本面：增收不增利史（2024 净利 -14%）；应收拉长（174 天）、现金转换周期恶化（97 天）；2026 前 4 月经营现金流净流出 2,700 万。
4. 集采双刃剑：中标放量但价格锁定条款限制成本传导；第二轮集采尚未产生收入。
5. Pre-IPO 投资者退出信号：国药君柏选择被回购离场，未陪跑到上市。
6. 解禁抛压：控股股东 6/12 个月解禁时点；全流通下内资股后续转 H 股的远期供给。
7. 行业集中度极低：份额仅 0.4%，"行业第二"不等于定价权。
6. 来源与信息不足清单
来源：本地数据包 ipo_md/02206-20261030-招股-pack.md（发行概要/近期新股）；新浪财经 2026-10-30（招股安排/募资用途）；金融界/格隆汇 2026-10-30（发售公告、联席保荐人）；新时空 2026-10-30（顶价集资 3.29 亿、面值 RMB1）；财华社 finet 2026-10-26（财务明细/集采/应收）；瑞恩资本 2026-10-25（股东架构/中介团队/三年业绩）；经济参考网 2025-10-22（国药君柏投资与回购）；etnet 新股中心（入场费 2,552.99、顶头槌 6,517 手）。
信息不足：发行后总股本与上市市值、PE/PS 及同业估值对比、绿鞋/超额配股权与稳价人、保荐人近 12 个月项目首日表现、老股出售的最终确认（报道口径均为发行 H 股，未见售股股东）、基石最终确认（按无处理）、禁售条款细节（按上市规则标准口径）。
免责声明：本文由程序依据港交所披露的招股章程与公开资料整理生成，仅供研究参考，不构成任何投资建议；新股价格波动大，读者应以发行人正式公告为准并独立判断。