历元智能投研由Antares多因子选股系统驱动- 标的
- 一微科技（02065.HK）
- 生成时间
- 2026-10-31T11:41:29+08:00
- 数据截止日
- 行情交易日 未记录；财务报告期 未记录；年度财务期末 未记录；招股书披露日 2026-10-30；素材截止日 未记录
- 模型与版本
- 响应模型 antares-derived；请求路由 未记录；精确快照 未记录；提供方 未记录
- 降级清单
- 未记录完整降级审计；不能据此认定没有降级
一微科技 (02065.HK) 招股资料汇总 · 2026-10-31
发行价: 9.27–11.58 港元 | 上市日: 2026-11-12 | 保荐人: 中信建投(国际)融资、国泰君安融资 | 基石占比: 约13.11%
合规声明：本文仅为港交所披露的招股章程条款与公开资料的客观整理及历史数据统计，不含任何投资建议、申购策略、评级、目标价或上市表现预判；数字以招股章程及发行人公告为准。
1. 发行概要
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 公司 | 珠海一微科技股份有限公司（Amicro Technology） |
| 代码 / 板块 | 02065.HK ｜ 主板 18C 特专科技（已商业化公司） |
| 招股日期 | 2026-10-31（六）至 2026-11-09（一）中午 |
| 定价日 | 2026-11-10（二）中午前 |
| 公布配发结果 | 2026-11-11（三）晚 |
| 上市日 | 2026-11-12（四）上午九时 |
| 招股价区间 | 9.27 – 11.58 港元（中位 10.43） |
| 每手 / 入场费 | 500 股 ｜ 5,848.40 港元（按上限价） |
| 全球发售 | 71,687,000 股 H 股（全部新股，无老股出售） |
| 公开 / 国配 | 3,584,500 股（5%）/ 68,102,500 股（95%），均可重新分配 |
| 回拨机制 | 超购 ≥10x 且 <50x → 公开回拨至 10%（7,169,000 股）；≥50x → 20%（14,337,500 股）（18C.09 修订版机制） |
| 集资额 | 中位价毛额约 7.48 亿港元；净额约 6.73 亿港元 |
| 发行市值 | 40.03 – 50.00 亿港元（按发行后 431,820,644 股） |
| 保荐人 | 联席保荐人：中信建投（国际）融资 + 国泰君安融资；整体协调人：中信建投 + 国泰君安证券（香港） |
| 绿鞋 / 稳价 | 无 —— 招股书明示"本公司将不会委任稳定价格经办人，且预期不会就全球发售进行任何稳定价格行动" |
| 基石 | 2 名合计 9,900 万港元（占发售股份中位价约 13.11%），禁售 6 个月 |
| 募资用途 | 70% 软硬件及机器人专用 AI SoC 研发（具身智能/感知/执行）；10% 客户合作与开发者生态；10% 战略并购；10% 营运资金 |
| 汇率口径 | 招股书固定：1 港元 = 人民币 0.85619 元 |
2. 公司与行业
业务：智能移动机器人技术平台商（"卖铲人"模式），产品为机器人专用主控 SoC（AM970 等，含 SLAM 专用 IP）、定制传感器（激光雷达/视觉/超声）、算法与 SDK 工具链，下游为清洁机器人、服务机器人、陪伴机器人头部整机厂。弗若斯特沙利文：按 2025 年收入计，中国智能移动机器人解决方案商中排名第三（份额 4.2%），单模态第一（2.2%）、多模态第三（5.9%）；2025 年销量超 350 万套。行业规模 2025 年 97 亿元 → 2030 年 381 亿元（CAGR 31.4%）。
财务（人民币）：
| 期间 | 收入 | 同比 | 毛利率 | 净亏损 | 研发开支(占收入) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | 2.060 亿 | — | 6.1% | -1.132 亿 | 1.06 亿 (51.6%) |
| 2024 | 2.858 亿 | +38.7% | 11.9% | -0.989 亿 | 1.15 亿 (40.3%) |
| 2025 | 4.067 亿 | +42.3% | 27.7% | -1.551 亿 | 1.33 亿 (32.6%) |
| 2026 前4月 | 1.297 亿 | +50.7% | 23.9% | -0.667 亿 | 0.57 亿 (43.9%) |
- 2026 全年预亏；经调整净亏损 2025 年收窄至 0.51 亿后，2026 前 4 月又扩大至 0.66 亿。
- 现金 1.72 亿（2026-04-30），年烧钱约 1.5 亿，募资具"续命"属性。
- 客户集中：前五大客户占收入 44.6%–67.9%，最大客户占 26.3%–41.4%。
同业估值（联网核验，ttm PS）：
| 公司 | 代码 | 市值(港元) | PS(ttm) | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 优必选 | 9880.HK | ~340 亿 | ~12.4x | 人形机器人整机，仍亏损，YTD +46.7% |
| 越疆 | 2432.HK | ~72–92 亿 | ~11.7x | 协作机器人，仍亏损，YTD +57% |
| 地平线机器人-W | 9660.HK | ~607 亿 | ~10x（信息不足，按市值/收入粗估） | 智驾 SoC，YTD +55.6% 但距 52 周高点 9.8 已回撤逾 60% |
| 一微科技（本次发行） | 02065 | 40.0–50.0 亿 | 8.4x / 9.5x / 10.5x（下限/中位/上限，按 2025 收入折港元 4.75 亿） | 仍亏损，毛利率 27.7% 后回落至 23.9% |
发行估值较同业约 10%–25% 折让，但公司体量、盈利路径均弱于对标，折让不算深。
3. 基石与股东结构
基石名单（中位价 10.43 港元口径）：
| 基石 | 类别 | 金额 | 占发售股份 | 占总股本 | 备注 |
|---|---|---|---|---|---|
| Digital Horizon GD Investment LP | 私募股权投资（BVI LP） | 8,700 万港元 | 11.52% | 1.91% | 关联方：LP 为现有股东广东武岳峰集成电路（持股 17.68%），已获上市规则 10.04 条豁免 |
| 光莆（香港）有限公司 | 产业资本（A股 300632 光莆股份全资子公司） | 1,200 万港元 | 1.59% | 0.26% | 半导体光应用/传感，有业务协同叙事 |
| 合计 | — | 9,900 万港元 | 13.11% | 2.18% | 禁售 6 个月 |
上市前投资者成本（人民币/股，折让按中位价 10.43 港元=8.93 元口径）：
| 轮次 | 交割 | 每股成本 | 较发售价 |
|---|---|---|---|
| A 轮 | 2019-03 | 0.75 元 | 折让 91.60% |
| B 前 | 2019-11 | 1.50 元 | 折让 83.20% |
| B 轮 | 2020-05 | 2.15 元 | 折让 75.92% |
| C 轮 | 2020-11 | 3.33 元 | 折让 62.71% |
| D 轮 | 2021-12 | 9.05 元 | 溢价 1.34%（投后估值 35.0 亿元） |
| D-1 轮 | 2025-03 | 7.72 元 | 折让 13.55%（投后 27.8 亿元，较 D 轮缩水） |
注意：D 轮（2021）投资者按中位价基本无浮盈，D-1 轮仅约 16% 浮盈；发行估值较 2025 年 3 月 D-1 轮投后估值（27.8 亿元 ≈ 32 亿港元）抬升约 40%–56%，而期间亏损扩大。
股东与禁售时间线：
- 单一最大股东集团（姜女士 + 员工持股平台）：发行前 23.73% → 发行后约 19.8%；领航资深独立投资者武岳峰/小米/招商局合计 24.61%；全部上市前投资者合计约 66.97%。
- 上市日（2026-11-12）：仅新发 H 股流通，无限制流通股 61,114,500 股（14.15%）。
- 2027-05-11：基石解禁（~2% 总股本）。
- 2027-11-11：全部现有股东 12 个月禁售到期（约 83% 总股本潜在解禁，含 D 轮 9.05 元、D-1 轮 7.72 元低成本筹码）——最大远期抛压时点。
4. 供需与情绪
- 公开发售仅 3,584,500 股（7,169 手），入场费 5,848.40 港元，盘子极小；若触发 50 倍回拨也仅 14,337,500 股。
- 超购倍数 / 国配倍数 / 一手中签率 / 暗盘：待招股结束更新（配发结果 11-11 晚公布）。
- 参照系：近期小盘机器人/硬科技新股（拿森 2,512x、本末 207.6x、优地 139x 超购）火爆，但同期麦科田 435x 超购仍首日 -42.9%（无基石无绿鞋）；9 月以来破发率 63.6%。散户情绪退潮、机构定价收紧，"高认购与破发并存"（中证网 10-30）。
- 近期已上市新股（数据包）：15 只中首日 8 跌 7 涨，中位 -1.9%；机器人题材（优地 +153.8%、本末 +7.4%）显著优于大盘科技 A+H（彤程 -9.1%、星环 -9.2%、麦科田 -42.9%）。
5. 风险清单
1. 基石成色弱：占比仅 ~13% 且主力为现有股东关联方，缺乏外部长线背书；麦科田样本显示无基石/弱基石+无绿鞋组合容错极低。
2. 持续亏损+现金压力：2026 年预亏；现金 1.72 亿元对年亏 1.5 亿，募资不到位则经营承压。
3. 毛利率不稳：27.7%（2025）→ 23.9%（2026 前4月），产品组合与原材料波动敏感。
4. 客户集中与自研替代：前五大客户占 44.6%–67.9%；全志科技、瑞芯微、地瓜机器人等竞品环伺，整机厂（科沃斯/石头/追觅）自研主控是直接威胁。
5. 估值抬升快：发行市值较 2025-03 D-1 轮投后估值抬升 40%–56%，而亏损同比扩大。
6. 远期解禁悬崖：2027-11-11 约 83% 股本解禁，D/D-1 轮成本 7.72–9.05 元。
7. 18C 特专科技波动属性 + 科创板撤材料转港（2022 辅导、2025-08 终止）的标的筛选折价。
8. 宏观：港股 2026 下半年解禁潮（全年约 1.57 万亿港元）与 IPO 供给创八年新高，稀释打新资金。
6. 来源与信息不足清单
来源：港交所招股章程 2026103002448_c.pdf（发行条款/基石/财务/禁售/募资用途/回拨/无稳价人）；智通财经、新浪财经、汇港通讯（招股条款交叉核验）；腾讯新闻-金观社（业务与股东背景）；Yahoo Finance / simplywall.st（同业市值与 PS）；中国证券报 2026-10-30、第一财经 2026-09-29（打新市场情绪）；ipo_md/02065 数据包（近期新股表现）。
信息不足：① 保荐人（中信建投国际/国泰君安融资）近 12–18 个月项目首日与累计表现样本；③ 地平线机器人精确 PS（市值/收入为粗估）；④ 同业十月十日表现明细（数据包为空）。
免责声明：本文由程序依据港交所披露的招股章程与公开资料整理生成，仅供研究参考，不构成任何投资建议；新股价格波动大，读者应以发行人正式公告为准并独立判断。